5 Założenia wykonane przez CAPM

Założenia dokonane przez CAPM są następujące:

CAPM przyjmuje założenia dotyczące preferencji inwestorów (większy zwrot jest preferowany niż mniej, a ryzyko musi być nagradzane), zachowanie inwestorów (ryzyko stanowi wariancję portfela, a średnia i zróżnicowanie zwrotów to kluczowe względy kluczowego inwestora) oraz świecie (prognozy inwestora są jednorodne, a rynki są bez tarć).

Zdjęcie dzięki uprzejmości: static.squarespace.com/static/5126bbb4e4b08c2e6d1cb6e4//worldbank-photo.jpg

Z założeń CAPM wynika, że ​​tylko trzy potrzebne są do APT:

(i) Inwestorzy szukają powrotu hartowanego przez ryzyko: są niechętni do ryzyka i dążą do osiągnięcia swojego ostatecznego majątku.

(ii) Inwestorzy mogą zaciągać pożyczki i pożyczać według stopy wolnej od ryzyka.

(iii) Nie występują frykcje rynkowe, takie jak koszty transakcji, podatki lub krótka sprzedaż ograniczeń.

Te trzy założenia opisują ogólnie zachowanie inwestorów, ale nie opisują czynników, na podstawie których podejmowane są decyzje. To ważna różnica między tymi dwoma modelami.

APT nie przyjmuje żadnych założeń dotyczących podziału zysków z aktywów. Nie wymaga, aby inwestorzy podejmowali decyzje w oparciu o średnią i wariancję, a niepokojące założenie CAPM dotyczące normalności zwrotów nie jest konieczne dla rozwoju APT.

Drugie założenie, że stopa wolna od ryzyka jest minimalnym, które inwestor zaakceptowałby do dokonania inwestycji, jest logiczną częścią każdego modelu wyceny aktywów. Jednak APT nie mówi nic o trudnym problemie pożyczek i stóp kredytowych.

Podczas gdy APT ma mniej założeń niż CAPM, ma dwie cechy charakterystyczne:

(iv) Inwestorzy uzgadniają liczbę i tożsamość czynników, które są ważne systematycznie w aktywach wyceny.

(v) Nie ma szans na zyski z arbitrażu bez ryzyka.

Pierwsze z unikalnych założeń APT sugeruje, że zwroty aktywów są determinowane przez wiele czynników, a nie tylko "rynek", i że inwestorzy uważają, że to wszystko czynniki. Druga opisuje zachowanie inwestorów na rynku: szuka możliwości arbitrażu, a poprzez strategie handlowe mające na celu uchwycenie nierentownych zysków, eliminuje ryzyko.

W konsekwencji, ponieważ jakakolwiek równowaga rynkowa musi być zgodna z żadnymi zyskami arbitrażowymi, każda równowaga będzie charakteryzowana przez liniową zależność między oczekiwanym zwrotem każdego składnika aktywów a jego amplitudą odpowiedzi zwrotnej na wspólnych czynnikach tj. Ex ante i ex przeszłości APT jest podobnie.

Podczas gdy Roll and Ross twierdzą, że rozsądny test CAPM musi być przeprowadzony z "prawdziwym portfelem rynkowym", mówią oni, że APT daje zestawienie względnej wyceny w podzbiorze wszechświata aktywów. W związku z tym test APT można przetestować, badając jedynie podzbiory zbioru wszystkich faktycznych zwrotów, tzn. Można go przetestować na dowolnym zestawie danych.