Systemy kursów walutowych w ramach Międzynarodowego Funduszu Walutowego (MFW)

Po przeczytaniu tego artykułu dowiesz się o różnych systemach kursów walutowych w Międzynarodowym Funduszu Walutowym (MFW).

Oryginalny program w MFW:

Po zakończeniu II wojny światowej, w celu ułatwienia sprawnego handlu międzynarodowego w celu poprawy standardu życia obywateli świata, Międzynarodowy Fundusz Walutowy został włączony. Uważano, że system stałych kursów wymiany będzie korzystny dla rozwoju i funkcjonowania handlu międzynarodowego.

Pierwotny system MFW, o ile:

za. Każde państwo członkowskie wyznaczyłoby własną walutę do wymiany z inną walutą globu, w kategoriach złota. Oprócz złota, większość krajów świata deklaruje wartości swoich walut w zakresie dolara amerykańskiego. Ustalenie wartości waluty za pomocą złota i / lub dolara amerykańskiego nazywa się "wartością nominalną" waluty.

b. W momencie finalizowania wyceny waluty złotem, aby dokonać służebności, wartość drobnego i czystego złota za uncję została ustalona w dolarach amerykańskich 35.

do. Zimne i dolary amerykańskie zostały uzgodnione jako oficjalne rezerwy pieniężne państw członkowskich.

re. Wartość rynkowa waluty kraju członkowskiego zaakceptowana w ramach marży równej 1% wartości nominalnej. Jeżeli wartość rynkowa walut odbiega w stopniu przekraczającym dozwolony poziom, kraj powinien podjąć kroki w celu dewaluacji lub podwyższenia wartości waluty w celu skorygowania pozycji.

mi. Kraje członkowskie MFW mogły same dewaluować swoje waluty. Jeżeli kraj członkowski chciałby zdewaluować swoją walutę o więcej niż 1%, wówczas należy uzyskać zatwierdzenie MFW. MFW nie miał uprawnień do odrzucenia propozycji kraju członkowskiego, tylko może doradzić państwu członkowskiemu, czy działania są poprawne.

fa. Aby wyjść z tymczasowej nierównowagi w sytuacjach bilansu płatniczego, MFW może udzielić krótkoterminowej pomocy finansowej swoim państwom członkowskim. Ale jeśli problem bilansu płatniczego jest chroniczny i wydaje się, że ma on charakter trwały, wówczas MFW sugeruje krajowi członkowi stosowanie trwałych rozwiązań, takich jak dewaluacja.

Działanie systemu:

Aby zapewnić sprawne działanie systemu, główne kraje uprzemysłowione inne niż Stany Zjednoczone starały się utrzymać minimalne zmiany kursów walutowych i utrzymać wspólny poziom cen dla dóbr zbywalnych. Ponieważ inne kraje miały utrzymać kurs wymiany, USA musiały pozostać bierne na rynkach walutowych.

Z drugiej strony USA musiały przestrzegać polityki pieniężnej, która mogłaby zapewnić stabilny poziom cen dla dóbr zbywalnych. Europa i Japonia uznały, że wygodnie jest polegać na USA, aby zapewnić stabilne środowisko cenowe i wspierać dolara amerykańskiego jako jednostkę rozliczeniową i środki rozliczania transakcji międzynarodowych.

System stanowił wyraźną przewagę dla USA, a mianowicie, zyski z wyższości. Uzyskanie wyższego zysku oznacza przywilej prerogatywny, poprzez emisję monet i waluty ponad ich wartość wewnętrzną. Oznacza to, że USA mogłyby uzyskać towary i usługi z zagranicy, drukując jedynie dolara amerykańskiego, o ile inne kraje byłyby skłonne zaakceptować dolara jako kluczową walutę.

Akceptacja dolara zależała od zaufania innych krajów, że ich rezerwy w dolarach amerykańskich mogą zostać wykorzystane do zaspokojenia ich międzynarodowych długów lub że mogą przekształcić swoje rezerwy w złoto. Ten aspekt okazał się zarówno siłą, jak i słabością systemu.

Była to siła, ponieważ dolar stał się rezerwowym aktywem oprócz złota, zapewniając dodatkową bazę do tworzenia podaży pieniądza, aby dotrzymać kroku wzrostowi handlu międzynarodowego. To była słabość w tym sensie, że system polegał nadmiernie na jednej walucie. Ta zależność ostatecznie doprowadziła do upadku systemu.

Upadek systemu:

Przez około dwie dekady system działał sprawnie. Powoli pod koniec lat sześćdziesiątych pojawiły się niedostatki systemu. Jedną z głównych trudności było to, że wzrost środków rozliczania międzynarodowych długów (międzynarodowa płynność) nie nadążał za wzrostem wolumenu handlu międzynarodowego.

Wiele krajów zaczęło odczuwać problemy z bilansem płatniczym. Przyczynę tę można przypisać temu, że wzrost międzynarodowej płynności zależał od dostępności złota. Podaż złota nie wzrosła, ponieważ oficjalna cena została ustalona na 35 USD za uncję. Wraz z inflacją i zwiększonymi kosztami wydobycia wiele krajów uznało, że wydobycie złota jest nieekonomiczne.

Paradoks triffinowy:

Innym powodem było nadmierne znaczenie nadane jednej walucie, a mianowicie, i dolara amerykańskiego. Już w 1960 roku Robert Triffin wskazał na paradoks sytuacji, która zaczęła być znana jako paradoks Triffina lub dylemat Triffin. System zależał od zaufania, jakie inne kraje miały w dolarze amerykańskim.

Aby ułatwić innym krajom gromadzenie rezerw, USA musiały wykazać deficyt w bilansie płatniczym. Dopóki deficyt był umiarkowany, system mógłby działać dobrze. Kiedy jednak każdy kraj zaczął gromadzić jak najwięcej dolarów, co oznaczało ogromne deficyty amerykańskiego bilansu płatniczego, dolar nie mógł utrzymać swojej wartości na rynku walutowym.

Jeśli wiara w dolara została utracona z powodu presji na rynku i gdyby tylko część salda na zewnątrz musiała zostać zamieniona na złoto, System Rezerwy Federalnej USA załamałby się, ponieważ rezerwa złota stanowiła tylko niewielką część sald dolarowych za granicą.

Stany Zjednoczone odnotowały duże deficyty w bilansie płatniczym w latach sześćdziesiątych. Podaż dolarów na rynkach walutowych wzrosła w większym stopniu, co doprowadziło do gwałtownego spadku wartości dolara na rynku. Siły spekulacyjne dodatkowo skomplikowały sprawę i utrudniły utrzymanie wartości wymiany dolarów.

Jako środek naprawczy zalecono USA dewaluację swojej waluty. Ale USA nie zdewaluowały waluty, ponieważ prestiż, jakim cieszył się dolar jako waluta rezerwowa, spowodowałby ucieczkę gospodarki USA. Ponadto uważano, że dewaluacja dolara dotknie wiele innych krajów, które zgromadziły ogromne salda dolarowe.

Zamiast odwoływać się do dewaluacji, Stany Zjednoczone podjęły jednostronny i nieoczekiwany krok 15 sierpnia 1971 r. Wymienialność dolara na złoto została zawieszona, a następnie nałożono dodatkową opłatę w wysokości 10% na przywóz do USA. Środki te całkowicie doprowadziły do ​​destabilizacji rynków giełdowych.

Niektóre duże kraje, takie jak Japonia i Niemcy Zachodnie, podjęły kroki w celu ratowania dolara, kupując go w ogromnych ilościach, ale nie mogły ustabilizować rynku giełdowego. W związku z tym niektóre kraje zachodnie postanowiły w tym czasie przenieść swoje waluty na giełdy.

Umowa Smithsona (Snake in the Tunnel):

Stan niestabilności i zamieszania skłonił pozostałe kraje do natychmiastowego poświęcenia uwagi temu zagadnieniu. Dziesięć głównych uprzemysłowionych krajów świata (USA, Kanada, Wielka Brytania, zachodnie Niemcy, Francja, Włochy, Holandia, Belgia, Szwecja i Japonia), które zaczęto nazywać "brygadą dziesięciolecia", które spotkały się w budynku Smithsonian w Waszyngtonie podczas Grudzień 1971 r., Aby rozwiązać kryzys dolara i zdecydować o zmianie waluty. Porozumienie to stało się znane jako "Porozumienie Smithsona" i weszło w życie 20 grudnia 1971 r.

Następujące działania, w przypadku których podjęto decyzję i podjęto:

1. Dolar amerykański został zdewaluowany o 7, 87%, a nowy parytet dolara i złota został ustalony na 38 USD za uncję złota.

2. Inne główne kraje postanowiły dokonać ponownej wyceny swoich walut. Japonia ponownie wycenił swoją walutę w stosunku do dolara o 7, 66%, a RFN o 4, 61%. Oznaczało to, że w stosunku do złota japoński jen został przeszacowany o 16, 88%, a Deutsche Mark o 12, 6%.

3. Zapewniono szerszy zakres wahań kursów wymiany. Kursy walutowe mogły wahać się w granicach 2, 25% po obu stronach, zamiast w dotychczasowym 1%. Ten krok został podjęty w celu zapewnienia większej elastyczności w zakresie kursów wymiany na rynku.

4. Stany Zjednoczone usunęły 10-procentową dopłatę do swojego importu, ale niewymienialność dolara na złoto trwała.

Stany Zjednoczone stanęły w obliczu niespotykanego deficytu bilansu płatniczego w roku 1971, który charakteryzował się wzrostem importu z powodu boomu krajowego. Dolar nadal spadał na rynku giełdowym. Wiele krajów próbowało ratować sytuację, kupując dolara w dużych ilościach. Sytuacja była nie do naprawienia tymi metodami, a zatem USA po raz drugi zdewaluowały dolara 13 lutego 1973 roku.

Zakres dewaluacji tym razem wyniósł 10%, a wartość złota wzrosła z 38 USD do 42, 22 USD za uncję. Po drugiej dewaluacji dolara amerykańskiego wiele krajów, w tym Japonia, Niemcy Zachodnie i Wielka Brytania, zaczęło przelewać swoje waluty. W ten sposób Umowa Smithsonian dobiegła końca.

Zniesienie złota i powstanie specjalnych praw ciągnienia (SDR):

Zawirowania na rynku giełdowym trwały nadal. Dolar nadal spadał, a japoński jen i Deutsche Mark zyskały na sile. Główne waluty świata nadal płynęły.

Komitet, który liczył 20 głównych członków zarówno z krajów rozwiniętych, jak i rozwijających się, przedstawił szereg dalekosiężnych zaleceń dotyczących reformy systemu MFW. Najważniejsze zalecenia dotyczą miejsca złota w systemie MFW i wykorzystania specjalnych praw ciągnienia (SDR).

SDR to sztuczna rezerwa międzynarodowa stworzona przez MFW w 1970 r. SDR, który jest koszykiem walut obejmującym główne poszczególne waluty, został przydzielony członkom MFW. Członkowie MFW mogliby go wykorzystać do transakcji między sobą lub z MFW. Poza złotem i walutą, kraje mogły wykorzystywać SDR do dokonywania płatności międzynarodowych.

Oficjalna cena złota została zniesiona w listopadzie 1975 r., Kończąc erę złota. Kraje mogły swobodnie kupować lub sprzedawać złoto z rezerwy pieniężnej po obowiązującej cenie rynkowej. SDR pojawił się jako waluta międzynarodowa. Nie można jednak osiągnąć porozumienia w sprawie nowego systemu kursów wymiany. USA opowiadały się za stopami zmiennymi, podczas gdy Francja była dla stałych stóp i powrotu do wartości nominalnych.

Druga zmiana artykułów MFW:

Istotną zmianę w systemie MFW odnotowano w przypadku drugiej zmiany w jej Statucie, która weszła w życie z dniem 1 kwietnia 1978 r. Zgodnie z obecnym porozumieniem każdy członek ma swobodę wyboru własnego systemu kursu walutowego. Jednak każdy członek powinien dążyć wraz z MFW i innymi członkami, aby zapewnić ogólną stabilność systemu kursu walutowego i właściwą pracę na rynkach wymiany.

Zabrania się manipulowania kursami wymiany przez członka w celu uzyskania nieuczciwej przewagi nad innym członkiem. MFW sprawuje nadzór nad polityką kursową członków i ma swobodę wyrażania swojej szczerej opinii na temat tych polityk. Z zastrzeżeniem tych przepisów, każdy kraj może mieć własny system kursu walutowego.

Układy interwencyjne Plaza-Lourve:

Wydarzenia z lat 80. XX w. Wzmocniły legitymację do zmiennej stopy procentowej dzięki oficjalnej interwencji na rynkach giełdowych w celu uregulowania kursów wymiany. W latach 1981-1985 dolar amerykański zyskał ponad 50%, wspierany przez ekspansywną politykę fiskalną rządu Stanów Zjednoczonych i restrykcyjną kontrolę monetarną. Aprecjacja dolara spowodowała, że ​​USA utraciły konkurencyjność eksportową, co z kolei doprowadziło do deficytu bilansu handlowego.

Kraje europejskie musiały zaostrzyć politykę monetarną, aby powstrzymać upadek swoich walut, ale środki te miały na celu obniżenie krajowych wyników gospodarczych. Nie mogli skorzystać z tej sytuacji, aby zwiększyć eksport do USA ze względu na ograniczenia importowe nałożone przez USA w celu ochrony przemysłu.

Sytuacja uwidoczniła potrzebę aktywnego zarządzania systemem kursu walutowego. 22 września 1985 r. Urzędnicy z G-5 (Wielka Brytania, Francja, Niemcy Zachodnie, Japonia i USA) spotkali się w hotelu Plaza w Nowym Jorku. Urzędnicy z krajów G-5 ogłosili, że będą interweniować wspólnie, aby odwrócić aprecjację dolara.

Ogłoszenie było historyczne, ponieważ polityka interwencyjna po raz pierwszy zyskała legitymację i została przeprowadzona w skoordynowany sposób przez różne banki centralne z przejrzystością. W reakcji na tę decyzję dolar gwałtownie spadł i dalej spadał do 1986 roku.

Dalsza deprecjacja dolara wymagała pewnych środków zaradczych, ponieważ wpłynęło to na konkurencyjność innych krajów. Doprowadziło to do kolejnego wysiłku na rzecz współpracy w zakresie wymiany walut przez kraje grupy G-5.

Na spotkaniu, które odbyło się w Lourve w Paryżu 22 lutego 1987 roku, kraje G-5 wraz z Kanadą zgodziły się wspierać stabilność kursów walutowych wokół ówczesnych poziomów. Banki centralne uzgodniły zestaw stref docelowych lub zakresy kursów wymiany. Banki centralne będą bronić się przy użyciu aktywnej interwencji walutowej.