Krótkie informacje o linii rynku kapitałowego w CAPM
Linia rynku kapitałowego w CAPM to:
W fikcyjnym świecie CAPM łatwo jest określić związek między ryzykiem a zwrotem dla efektywnego portfela. Rysunek 1 przedstawia to graficznie. Punkt M reprezentuje portfel rynkowy i wskazuje T bez ryzyka stopę procentową.
Zdjęcie dzięki uprzejmości: strategicdealslawblog.com/files/2012/09/dreamstime_m_898166.jpg
Preferowane strategie inwestycyjne opierają się na linii TMZ, reprezentującej alternatywne kombinacje ryzyka i stopy zwrotu możliwej do uzyskania poprzez połączenie portfela rynkowego z pożyczkami lub kredytami.
Jest to znane jako CML na rynku kapitałowym. Wszystkie strategie inwestycyjne inne niż te, które wykorzystują portfel rynkowy i pożyczają lub udzielają pożyczek poniżej linii rynku kapitałowego na efektywnym rynku, chociaż niektóre z nich mogą plasować się bardzo blisko niego.
Nachylenie linii rynku kapitałowego można uznać za nagrodę za jednostkę ponoszonego ryzyka. Jak pokazuje wykres 1, jest to różnica między oczekiwanym zwrotem z portfela rynkowego a ryzykiem nieobjętym ryzykiem (E m - T) podzielonym przez różnicę w ryzykach (o m -0).
Równowagę na rynku kapitałowym można scharakteryzować za pomocą liczb kluczowych. Pierwsza to nagroda za oczekiwanie lub nieoprocentowaną stopę procentową, wykazaną przez pionowy przecinek linii rynku kapitałowego.
Druga to nagroda na jednostkę poniesionego ryzyka, pokazana przez nachylenie linii. W istocie linia rynku kapitałowego stanowi miejsce, w którym można handlować czasem i ryzykiem, a ich ceny określają siły popytu i podaży.
Wewnętrzną stopę można uważać za cenę czasu i nachylenie linii rynku kapitałowego jako cenę ryzyka. Wybór portfela, który ma działać jako substytut portfela rynkowego, można uznać za strategię pasywną, ponieważ nie wymaga analizy bezpieczeństwa.
Na całkowicie wydajnym rynku może stanowić najbardziej racjonalne podejście do inwestycji. W prawdziwym świecie ma się nadzieję "pokonać" taką strategię. Ale szanse nie są korzystne. Inwestując proporcjonalnie do wartości pozostających do spłaty, inwestor może być pewny, że osiągi będą równe średniej dla rynku.
Jeśli jeden doradca lub inwestor ma konsekwentnie przewyższać tę średnią, nie ponosząc nieproporcjonalnych kwot ryzyka, inni muszą konsekwentnie go wykorzystywać. Inwestorzy tej ostatniej odmiany mogą istnieć, ale nie są to masochiści lub zupełnie nieświadomi swojej sytuacji. W końcu powinni sobie uświadomić, że lepiej będzie, jeśli zastosują pasywną strategię lub zapłacą jednemu ze zwycięzców gry, aby się dla nich zagrał.
Menedżerowie stosujący strategie pasywne mogą zapewnić szereg cennych usług: kontrolę ryzyka, dywersyfikację przy niskich kosztach, dogodne sposoby dodawania lub wypłacania środków itp. Jednak niektórzy menedżerowie i niektórzy inwestorzy wolą wyjść poza to, aktywnie zarządzając portfelem, aby spróbować "Pokonać rynek". Przedstawia to.
Tutaj pokazane są własne opinie analityka, a nie konsensus opinii profesjonalnego analityka. Realistycznie rzecz biorąc, nawet najlepsi analitycy muszą zakładać, że kombinacje portfela rynkowego i pożyczek lub pożyczek (przedstawione za pomocą linii TMZ) dominują w większości alternatywnych strategii (pokazanych poniżej w punktach poniżej linii TMZ).
Jednak naprawdę lepszy analityk może znaleźć kilka kombinacji, które oferują wyższe oczekiwane zwroty niż naiwne strategie o porównywalnym ryzyku. Takie kombinacje są pokazane przez punkty nad linią.
Aktywne zarządzanie inwestycjami może przynieść korzyści. Ale przynosi również koszty. W prawdziwym świecie handel kosztuje pieniądze i może negatywnie wpływać na cenę. Co więcej, nawet wyższy analityk nie może mieć nadziei na zidentyfikowanie dużej liczby poważnie niewłaściwie wycenionych papierów wartościowych.
Często okoliczności inwestora ograniczają alternatywę, którą można rozważyć. Wiele instytucji jest zobowiązanych do unikania niektórych rodzajów papierów wartościowych. Inni mogą wydać tylko dywidendę i dochód z odsetek.
Podatki mają znaczenie w realnym świecie, a różni inwestorzy są przez nich inaczej traktowani. Czynniki te sprawiają, że zarządzanie inwestycjami jest bardziej skomplikowane, niż sugerowałby CAPM.
Akceptując niezdolność większości menedżerów do konsekwentnego "przebijania się na rynku", trzeba jeszcze zaakceptować potrzebę potencjalnie dość skomplikowanych procedur mających na celu "dopasowanie" strategii inwestycyjnej do warunków danej osoby lub instytucji.
