Jakie są ostatnie zmiany na globalnych rynkach finansowych?

Ostatnie wydarzenia na światowych rynkach finansowych to:

Światowe rynki finansowe doświadczyły burzliwych warunków w latach 2007-2008, ponieważ kryzys na amerykańskim rynku kredytów hipotecznych typu sub-prime pogłębił się i przeniósł na rynki innych aktywów. Obawy o spowolnienie w realnej gospodarce doprowadziły do ​​powszechnego przeszacowania ryzyka wzrostu do końca roku.

//ingfondy.eu/data/news/images/11_November_AA_9.jpg

W związku z utrzymującą się niepewnością co do amerykańskiego rynku kredytów hipotecznych sub-prime i innych ekspozycji na rynkach kredytowych, gwałtownie wzrosło zapotrzebowanie na płynność. Aby złagodzić warunki płynności, główne banki centralne nadal zwiększały płynność we współpracy.

Wyższa presja inflacyjna w wielu gospodarkach odzwierciedlała historyczne szczyty cen ropy naftowej. Ceny akcji w rozwiniętych gospodarkach spadły, podczas gdy w gospodarkach wschodzących (EME), które wykazywały pewną odporność, spadły gwałtownie od stycznia

2008. Rentowność długoterminowych obligacji skarbowych w rozwiniętych gospodarkach zmalała, odzwierciedlając bezpieczeństwo inwestorów przez inwestorów i złagodzenie polityki pieniężnej w USA. Na rynkach walutowych dolar amerykański stracił na wartości wobec głównych walut.

Zachowania cenowe zaczęły odzwierciedlać napięcia związane z trwającą recesją gospodarczą, a ceny były zdecydowanie niestabilne, biorąc pod uwagę podwyższoną niepewność.

Presja na rynku kredytowym utrzymuje się w wyniku recesji w wielu gospodarkach i obniża wyniki przedsiębiorstw, co spowodowało oczekiwanie możliwego wzrostu niewypłacalności.

W czwartym kwartale 2008-09 wyceny kapitałowe zasadniczo pozostały niskie z uwagi na obawy wynikające ze słabych perspektyw finansowych i gospodarczych.

Rynki pieniężne:

Polityki zainicjowane przez banki centralne i gwarancje oferowane przez rządy ograniczały presję finansową widoczną na międzynarodowych rynkach finansowych we wrześniu i październiku 2008 r. Spready między Liborem a overnight index swap (OIS) stopniowo się zawężały.

W Wielkiej Brytanii rynki finansowania bankowego znalazły się pod ponowną presją. Szterling Libor-OIS rozszerzył się nieznacznie, a kredyty międzybankowe utrzymały się na niskim poziomie pod koniec stycznia i lutego 2009 r.

Indeksowe indeksy swapów ryzyka kredytowego (CDS) wykazały znaczną zmienność spreadu od końca listopada 2008 r. Do czwartego kwartału 2008-09. Szczeble o ratingu inwestycyjnym osiągały jednak w większości lepsze wyniki niż kredytobiorcy o niższym ratingu.

Na przykład pomiędzy końcem listopada 2008 r. A końcem lutego 2009 r. Pięcioletni spread w USA na wysokim poziomie wskaźnika CDX wzrósł o 148 punktów bazowych, a spready na poziomie inwestycyjnym odnotowały spadek o 28 punktów bazowych.

Ten sam wzór został wykazany przez europejskie indeksy CDS. Ponieważ w sektorze bankowym nadal występują problemy w skali międzynarodowej, a warunki recesyjne stały się powszechne, oczekuje się, że stawki za zwłokę wzrosną. Tolerancja ryzyka na rynku jest niska, a spready o niższym ratingu powinny wykazywać zwiększoną zmienność. W marcu

W 2009 r. Rezerwa Federalna zatwierdziła wniosek ICE Trust, aby zostać członkiem Systemu Rezerwy Federalnej. Zaufanie ICE zapewni usługi centralnego kontrpartnera dla kontraktów CDS prowadzonych przez jego uczestników.

Zgodnie z umową, ICE Trust będzie dążyć do zmniejszenia ryzyka związanego z obrotem i rozrachunkiem transakcji CDS poprzez podejmowanie ryzyka kredytowego kontrahenta i egzekwowanie norm uczestnictwa i wymogów dotyczących depozytów zabezpieczających.

Ponieważ spready na rynkach finansowych nadal miały wpływ na spreadach, w styczniu 2009 r. Władze w Wielkiej Brytanii ogłosiły dalszy szeroko zakrojony pakiet dotyczący ratowania instytucji finansowych w tym kraju. Dodatkowe środki wsparcia zostały również ogłoszone przez inne kraje europejskie.

Jednak w odniesieniu do implikacji fiskalnych pakietów wsparcia i obniżonego apetytu na ryzyko, spready na państwowych CDS wzrosły w ciągu pierwszych trzech miesięcy 2009 r.

Ostatnie działania podjęte przez rządy i banki centralne wydają się mieć korzystny wpływ na niektóre segmenty rynku pieniężnego i kredytowego, które w czasie ostrej fazy kryzysu odczuły poważne zakłócenia w trzecim kwartale 2008-09.

Na przykład ogłoszenie przez rząd USA w listopadzie 2008 r. I późniejsze zainicjowanie programu zakupu do 100 miliardów dolarów bezpośrednich zobowiązań przedsiębiorstw finansowanych z funduszy mieszkaniowych i do 500 miliardów USD papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką (MBS) poparte przez Fannie Mae, Freddie Mac i Ginnie Mae pomogły zmniejszyć spready agencyjne, a warunki dla wysokiej jakości kredytobiorców na pierwotnym rynku kredytów hipotecznych odzyskane w pewnym stopniu.

W marcu 2009 r. Federalny Komitet Otwartego Rynku ogłosił także plany zakupu dodatkowych MBS agencji o wartości 750 miliardów dolarów i zainwestował dodatkowe 100 miliardów dolarów w dług agencyjny. Komitet ogłosił również, że kupi do 300 miliardów dolarów długoterminowych skarbowych papierów wartościowych w ciągu najbliższych sześciu miesięcy w celu poprawy warunków na prywatnych rynkach kredytowych.

Rezerwa Federalna uruchomiła instrument pożyczek papierów wartościowych opartych na aktywach terminowych (TALF) w dniu 3 marca 2009 r., Próbując odblokować rynki papierów wartościowych zabezpieczonych pożyczkami.

Spready w obszarach, na których koncentruje się program - łączna karta kredytowa, auto, studenckie i małe firmy Voarvs - zmniejszyły się w ciągu pierwszych dwóch miesięcy 2009 r. W oczekiwaniu na TALF i znacznie się zawęziły w marcu wraz z uruchomieniem programu. Pierwsza transza finansowania w ramach TALF została rozliczona w dniu 25 marca 2009 r.

Sektor bankowy w USA i Europie nadal wykazywał kolejne oznaki problemów, pomimo ogromnego zastrzyku kapitału przez rząd i prywatne źródła od końca 2007 r.

Znaczące przypadki, w których rządy przejmują lub kroczą po swoich udziałach w podmiotach finansowych w czwartym kwartale 2008-09, obejmują rząd niemiecki obejmujący 25% udziałów w połączonym podmiocie Commerz Bank i Dresdner Bank, inwestycji władz USA w wysokości US $ 20 miliardów w Bank of America dzięki preferowanemu udziałowi kapitałowemu i rządowi brytyjskiemu, który zrestrukturyzował swoją inwestycję w Royal Bank of Scotland.

Władze Zjednoczonego Królestwa nadal ogłaszały szereg środków w czwartym kwartale 2008-2009 w celu zapewnienia wystarczającego przepływu kredytów dla gospodarstw domowych i przedsiębiorstw.

Środki te obejmują ograniczenie strat w posiadaniu banków ryzykownych aktywów, gwarancje państwowe ułatwiające finansowanie banków i zakup papierów komercyjnych, obligacji korporacyjnych i innych papierów wartościowych w celu zwiększenia dostępności kredytu w gospodarce.

W marcu 2009 r. Bank of England podjął politykę kredytową / poluzowania ilościowego polegającą na zakupie loszek konwencjonalnych o wartości 75 miliardów funtów i notyfikowanych aktywów sektora prywatnego na rynku wtórnym, w celu wsparcia przepływu kredytów dla przedsiębiorstw. Program brytyjski przyniósł znacznie niższe plony dla loszek, które Bank zgodził się kupić.

Spadły także rentowności obligacji korporacyjnych. Do pierwszego tygodnia kwietnia 2009 r. Dokonano zakupów aktywów o wartości 26 mld GBP i oczekuje się, że program zostanie zakończony w ciągu kolejnych dwóch miesięcy.

W kwietniu 2009 r. Bank Japonii ogłosił, że zaoferuje kredytom komercyjnym banki komercyjne pożyczki podporządkowane o wartości do 10 bilionów dolarów, aby złagodzić pośrednictwo finansowe w tym kraju.

Krótkoterminowe stopy procentowe:

Złagodzenie krótkoterminowych stóp procentowych w gospodarkach rozwiniętych utrzymywało się w czwartym kwartale 2008 r., Ponieważ stopy procentowe nadal spadały, a obawy inflacyjne zanikały, a recesja w najbardziej rozwiniętych gospodarkach okazała się głębsza i bardziej długotrwała niż wcześniej. szacowany.

Amerykańska stopa funduszy federalnych utrzymuje się w przedziale 0, 0-0, 25 procent ustalonym w połowie grudnia 2008 r. Bank Anglii dotknął obniżki stóp procentowych o 50 punktów bazowych - w każdym z trzech miesięcy czwartego kwartału 2008-09 . Według stanu na 5 marca 2009 r. Oficjalna stopa banku była na najniższym poziomie 0, 5%.

EBC obniżył stopy procentowe o 300 punktów bazowych od października 2008 r., A zatem główna stawka podstawowych operacji refinansujących obniży się do 1, 25%. Zmiękczenie stóp procentowych było szerokie i na całym spektrum, ponieważ wschodzące gospodarki również odnotowały częste cięcia stóp procentowych i zastrzyki płynności przez władze.

Kraje, które dokonały cięć stóp procentowych w czwartym kwartale 2008-09, obejmują Turcję (skumulowana redukcja o 725 punktów bazowych od października 2008 r.), RPA (skumulowana redukcja o 250 punktów bazowych od października 2008 r.) I Koreę Południową (skumulowana redukcja o 300 punkty bazowe od października 2008 r.).

Obniżki stóp procentowych w Czechach, Peru, Sri Lance, Chile, Egipcie, Kanadzie, Polsce, Malezji, Nowej Zelandii, Islandii i Brazylii w czwartym kwartale 2008 r. Wahały się od 50 punktów bazowych do 600 punktów bazowych.

Rentowności obligacji rządowych:

Nastąpiła duża zmienność rentowności obligacji rządowych, ponieważ nawet gdy najbardziej zaawansowane gospodarki stoją w obliczu recesji, wzrosły obawy o zwiększone potrzeby pożyczkowe rządów. Przyczyniło się to do wzrostu rentowności 10-letnich obligacji rządowych w niektórych krajach rozwiniętych w czwartym kwartale 2008-09.

Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych w USA wzrosła o 72 punkty bazowe między 29 grudnia 2008 r. A 8 kwietnia 2009 r. W tym samym okresie rentowności 10-letnich papierów rządowych wzrosły o 34 punkty bazowe w strefie euro, o 20 punktów bazowych. punktów w Japonii i 15 punktów bazowych w Wielkiej Brytanii.

Rynki walutowe:

Międzynarodowe rynki finansowe doświadczyły ekstremalnych dyslokacji w okresie bezpośrednio następującym po upadku Lehman Brothers w połowie września 2008 roku.

Zmienność na rynkach, która osiągnęła najwyższy poziom na koniec 2008 r., Nieco się obniżyła w 2009 r. Ze względu na odwrócenie pozycji carry trade i niski apetyt na ryzyko, jen umocnił się wobec większości innych walut, w tym dolara amerykańskiego w latach 2008-2009.

Jednak od połowy lutego 2009 r. Do połowy kwietnia 2009 r. Jen zasadniczo stracił na wartości wobec dolara amerykańskiego.

Chociaż spready swapów walutowych zaczęły się łagodzić, rynki walutowe pozostały napięte w większości krajów w pierwszym kwartale 2009 roku.

Bank of Mexico musiał po raz pierwszy bezpośrednio interweniować na rynkach walutowych od ponad dziesięciu lat w lutym 2009 r. Ze względu na dotkliwość wpływu kryzysu na jego handel walutowy.

Cztery banki centralne z Europy Wschodniej (z Rumunii, Węgier, Polski i Czech) ogłosiły, że podejmą skoordynowane wysiłki na rzecz wzmocnienia swoich walut, ponieważ gwałtowne deprecjacje w ich walutach nie były zgodne z podstawami ekonomicznymi.

Dolar amerykański ogólnie zyskał na wartości w stosunku do większości walut, ponieważ inwestorzy amerykańscy zlikwidowali swoje pozycje na zagranicznych rynkach akcji i obligacji oraz dokonali repatriacji pieniędzy z powrotem do USA. Niezależnie od pogłębienia kryzysu finansowego i słabości aktywności gospodarczej w USA, ucieczka do kwestii bezpieczeństwa pomogła umocnić dolara amerykańskiego.

W latach 2008-2009 dolar zyskał na wartości wobec większości głównych walut, w tym euro i funta szterlinga. Dolar amerykański jednak stracił na wartości wobec jena japońskiego, w związku z wycofaniem transakcji carry.

Także wśród walut azjatyckich dolar zyskał na wartości wobec koreańskiego wygranego, tajlandzkiego bahta, malezyjskiego ringgita, indonezyjskiej rupii i indyjskiej rupii, ale stracił na wartości wobec chińskiego juana. Jednak w dniu 14 kwietnia 2009 r. Dolar amerykański stracił na wartości wobec większości głównych walut, z wyjątkiem euro i jena japońskiego, na koniec marca 2009 r. Poziomy.

Kapitał marketowy:

Rok 2008-09 nadal był ponurym rokiem dla giełd. W związku z perspektywami gospodarczymi i finansowymi, rok charakteryzował się obniżonymi wycenami akcji.

Wskaźniki cen akcji w najbardziej rozwiniętych gospodarkach były względnie płaskie w lipcu i sierpniu 2008 r., Ale później złapały spiralę spadkową, która trwała przez pierwsze dwa miesiące 2009 r.

W konsekwencji wskaźniki cena / zysk na większości rynków na całym świecie wykazywały tendencję spadkową. W czwartym kwartale 2008-09 utrzymywały się na niskim lub najniższym poziomie w całym regionie dla większości regionów. Chociaż spadek wycen kapitałowych był szeroko rozpowszechniony we wszystkich sektorach, instytucje finansowe, w szczególności w Japonii, były najgorszymi cierpiącymi.

Zmienność na rynkach w czwartym kwartale potęgował brak szczegółowych informacji na temat rządowych pakietów ratunkowych.

Rynki akcji odnotowały lekkie ożywienie w większości krajów / regionów od połowy marca 2009 r., Czemu pomógł rząd USA ogłaszający szczegóły publicznego i prywatnego programu inwestycyjnego mającego na celu naprawę bilansów instytucji finansowych.

Rynki pochodne:

W drugiej połowie 2008 r. Kryzys finansowy doprowadził do spadku całkowitych nominalnych wartości pozagiełdowych instrumentów pochodnych (OTC) do 592 bilionów USD na koniec roku, co wskazuje na ograniczoną aktywność rynkową. Rynki instrumentów pochodnych i rynku stopy procentowej odnotowały pierwsze znaczące skurcze.

Na tle mocno napiętych rynków kredytowych i wysiłków na rzecz poprawy wielostronnej kompensacji umów kompensujących, rynki swapów ryzyka kredytowego (CDS) nadal zawierały umowy, a niespłacone kwoty spadły o ponad 25%. W obliczu znacznych spadków cen istotnie spadły również niespłacone towary i pochodne instrumenty kapitałowe.

Pomimo spadku kwot pozostających do spłaty, znaczące zmiany cen spowodowały w szczególności wyższe wartości rynkowe brutto, które wzrosły do ​​34 bilionów USD na koniec 2008 r. Wartości rynkowe brutto, które mierzą koszt zastąpienia wszystkich istniejących kontraktów, można wykorzystać do wychwycenia ekspozycji związanych z instrumentami pochodnymi.

Wyższe wartości rynkowe znalazły również odzwierciedlenie w kosztach odtworzenia brutto po uwzględnieniu dwustronnych umów saldowania, zwanych również ekspozycjami brutto, które wzrosły o prawie jedną trzecią do 5 bilionów USD.

Rynek instrumentów pochodnych na stopę procentową po raz pierwszy zakontraktował się w drugiej połowie 2008 r., A nominalne kwoty tych instrumentów spadły do ​​419 trylionów USD. Niemniej jednak spadające stopy procentowe spowodowały niemal podwojenie wartości rynkowej brutto.

Wartość rynkowa swapów na stopy procentowe, zdecydowanie największy segment rynku, osiągnęła 17 bilionów USD. Największy wzrost miał miejsce na rynku swapu dolarowego, w którym wartość rynkowa brutto niemal się potroiła.

Kwoty pozostające do spłaty na kontraktach CDS spadły do ​​42 bilionów dolarów na tle mocno napiętych rynków kredytowych i zwiększonej wielostronnej kompensacji pozycji offsetowych przez uczestników rynku. Był to kontynuacja rozwoju, który rozpoczął się w pierwszej połowie 2008 roku.

Wyjątkowe kontrakty na jedną kartę spadły do ​​26 bilionów USD, podczas gdy kontrakty z wieloma nazwami, w tym indeksy CDS i transze indeksowe CDS, odnotowały wyraźniejszy spadek do 16 bilionów USD. Struktura aktywności rynkowej w stosunku do kontrahentów również uległa zmianie w drugiej połowie 2008 r.

Nieuregulowane kontrakty między dealerami i innymi instytucjami finansowymi, a także między dealerami i instytucjami niefinansowymi odnotowały duże spadki w stosunku do rynku międzyoperacyjnego. Pomimo niższych kwot pozostających do spłaty, wartość rynkowa brutto kontraktów CDS również znacząco wzrosła w wyniku zawirowań na rynku kredytowym.

Kwoty nominalne instrumentów walutowych spadły do ​​50 bilionów USD, a ich wartość rynkowa wzrosła do 4 bilionów USD. Dolar i euro pozostały najważniejszymi walutami pojazdów, a następnie jenem i funtem szterlingiem.

Kwoty pozostające do spłaty towarowych instrumentów pochodnych spadły o dwie trzecie do 4, 4 biliona USD. Kontynuowane spadki cen surowców w drugiej połowie 2008 r. Miały również wpływ na wartość rynkową kontraktów towarowych, która spadła do 1, 0 biliona USD.

Niespłacone instrumenty kapitałowe spadły do ​​6 trylionów dolarów, znacznie poniżej poziomów z ostatnich lat i wyraźnej zmiany tempa wzrostu w pierwszej połowie 2008 r. Odzwierciedlając niższe zaległe pozycje i znacznie niższe ceny akcji, wartość rynkowa brutto niespłaconych instrumentów kapitałowych widziałem tylko umiarkowany spadek.

Instrumenty pochodne będące przedmiotem obrotu giełdowego:

Pierwszy kwartał 2009 r. Przyniósł dalszy, lecz ograniczony spadek aktywności na międzynarodowych giełdach instrumentów pochodnych. Całkowity obrót oparty na wartościach nominalnych spadł dalej, do 367 bilionów USD z 380 bilionów USD w poprzednim kwartale. Zgodnie ze stopniowym powrotem apetytu na ryzyko, działalność handlowa w ujęciu miesięcznym zaczęła wzrastać pod koniec kwartału.

Całkowity obrót instrumentami pochodnymi stopy procentowej pozostał w dużej mierze niezmieniony i wyniósł 324 tryliony USD w porównaniu do poprzedniego kwartału. Umiarkowana zmiana ogólnych obrotów; odzwierciedla różnice między regionami, a obroty w Ameryce Północnej znacznie spadły w stosunku do poprzedniego kwartału, podczas gdy obroty w Europie wzrosły.

W przeciwieństwie do rynkowych instrumentów pochodnych, obrót instrumentami pochodnymi instrumentów kapitałowych spadł w przypadku wszystkich typów kontraktów i wszystkich głównych walut, w tym euro. Na tle negatywnego wzrostu gospodarczego i niepewności co do ożywienia wzrostu aktywność instrumentów pochodnych o indeksie akcji spadła znacząco do 38 bilionów USD.

Zmniejszyły się również obroty instrumentami pochodnymi w obrocie zagranicznym. Spadek aktywności głównych walut był najbardziej wyraźny dla segmentów jena i dolara amerykańskiego. Obroty kontraktów futures na dolary australijskie i nowozelandzkie, prawdopodobnie napędzane wznowieniem zainteresowania transakcjami walutowymi, znacznie wzrosły w stosunku do poprzedniego kwartału.