Oczekiwany zwrot zabezpieczenia i jego ryzyko

Przeczytaj ten artykuł, aby dowiedzieć się, jaki jest związek pomiędzy oczekiwanym powrotem zabezpieczenia a jego ryzykiem.

Głównym ryzykiem związanym z bezpieczeństwem jest systematyczne ryzyko i większe ryzyko związane z tym bezpieczeństwem, tym większy wymagany zwrot. Innymi słowy, wymagana stopa zwrotu dla zabezpieczenia jest równa stopie zwrotu wymaganej przez rynek dla inwestycji bez ryzyka plus premii za ryzyko.

Premia za ryzyko jest funkcją:

(1) Oczekiwany zwrot z rynku pomniejszony o stopę wolną od ryzyka, która stanowi premię za ryzyko wymaganą dla typowego zabezpieczenia na rynku; i

(2) Współczynnik beta.

Związek między oczekiwanym zwrotem indywidualnego bezpieczeństwa a jego systematycznym ryzykiem można wyrazić za pomocą następującej formuły:

Możemy posłużyć się przykładem, aby wyjaśnić związek. Załóżmy, że oczekiwany zwrot z papierów skarbowych wynosi 10%, oczekiwany zwrot w portfelu rynkowym wynosi 15%, a wersja beta spółki wynosi 1, 5. Wersja beta wskazuje, że A ma bardziej systematyczne ryzyko niż typowe zabezpieczenia (tj. Zabezpieczenie z wersją beta 1.0).

Wymagany zwrot z zapasów A będzie następujący:

Rynek oczekuje, że A będzie wykazywać roczny zwrot w wysokości 2, 5%. Ponieważ A ma bardziej systematyczne ryzyko, ten zwrot jest wyższy niż oczekiwano od typowego bezpieczeństwa na rynku.

Dla typowego bezpieczeństwa oczekiwany zwrot byłby następujący:

Jeśli współczynnik beta zabezpieczenia wynosi tylko .7, jego oczekiwany zwrot byłby następujący:

Istnieje zatem liniowy związek między oczekiwanym zwrotem indywidualnego bezpieczeństwa a jego systematycznym ryzykiem, mierzonym przez beta. Ta liniowa relacja nazywana jest linią bezpieczeństwa (SML). Rysunek 5.6 przedstawia SML. Oczekiwany roczny zwrot jest prezentowany na osi pionowej. Beta, wskaźnik ryzyka systematycznego, jest pokazany na osi poziomej.

Przy zerowym ryzyku linia rynku zabezpieczającego przechwytuje na osi pionowej równą stopie wolnej od ryzyka. Nawet jeśli nie wiąże się to z żadnym ryzykiem, inwestorzy nadal oczekują rekompensaty za wartość pieniądza w czasie. Wraz ze wzrostem ryzyka wymagana stopa zwrotu ma tendencję do wzrostu, jak pokazano na powyższym rysunku.

Powyższa dyskusja na temat CAPM skłania nas do wyciągnięcia następujących wniosków:

1. Ryzyko zabezpieczenia składa się z systematycznego ryzyka i niesystematycznego ryzyka.

2. Niesystematyczne ryzyko jest zróżnicowane, a zatem można je wyeliminować poprzez dywersyfikację poprzez posiadanie dużego portfela lub poprzez zakup udziałów w funduszu inwestycyjnym.

3. Ryzyko systematyczne jest ryzykiem niedyskryminującym i dlatego jest istotne dla racjonalnego inwestora.

4. Istnieje liniowa zależność między oczekiwanym zwrotem z zabezpieczenia a jego systematycznym ryzykiem w równowadze rynkowej.

5. Inwestorzy chcieliby być wynagradzani za ryzyko systemowe, którego nie mogą dywersyfikować.

6. Ryzyko rynkowe papieru wartościowego mierzy się jego współczynnikiem beta, który jest indeksem zabezpieczenia.

7. Stopień systematycznego ryzyka, jakie posiada zabezpieczenie, można określić poprzez narysowanie charakterystycznej linii.

8. Związek pomiędzy wymaganą stopą zwrotu dla zabezpieczenia i jego wersji beta nazywa się linią rynku bezpieczeństwa.