Wzór kapitalizacji: planowanie, kryteria i czynniki

Przeczytaj ten artykuł, aby zapoznać się ze wzorem wielkich liter. Po przeczytaniu tego artykułu dowiesz się o: 1. Zaplanowaniu schematu kapitalizacji 2. Kryteriach ustalania schematu kapitalizacji 3. Czynnikach.

Planowanie wzorca kapitalizacji :

Menedżer finansowy planuje taki sposób kapitalizacji firmy, aby maksymalizować udział akcjonariuszy. W związku z tym należy wybrać taki rodzaj kapitalizacji, który może zminimalizować koszt kapitału i zmaksymalizować wartość akcji. Czasami menedżer finansowy kieruje się innymi względami i wybiera wzór, który nie jest najlepiej dopasowany do akcjonariuszy.

Na przykład kierownictwo, dążąc do kontynuowania swojego istnienia, byłoby bardziej zainteresowane emisją akcji niż obligacjami, które mogą zwiększać ryzyko w firmie, a co za tym idzie, ich pozycja może być zagrożona. Podobnie kierownictwo może być zmuszone przez kredytodawców do kupowania akcji zamiast obligacji, ponieważ zwiększyłoby to bezpieczeństwo obligatariuszy w firmie.

Niemniej jednak analiza, że ​​decyzja w sprawie struktury kapitału jest przede wszystkim regulowana celem maksymalizacji bogactwa.

Ogólnie rzecz biorąc, mogą istnieć trzy podstawowe wzorce kapitalizacji w nowym zakresie:

(i) Finansowanie wymogów kapitałowych wyłącznie z kapitału własnego.

(ii) Finansowanie wymogów kapitałowych według kapitału własnego i akcji uprzywilejowanych.

(iii) Finansowanie potrzeb kapitałowych poprzez kapitał własny i preferowane akcje i obligacje.

Który z powyższych wzorów będzie najbardziej odpowiedni dla firmy, zależy od wielu wewnętrznych i zewnętrznych czynników, w których działa firma. Przed omówieniem tego aspektu bardziej istotne byłoby dokonanie krótkiej oceny przydatności trzech rodzajów długoterminowych papierów wartościowych - akcji, preferowanych akcji i obligacji jako źródeł pozyskiwania funduszy.

Kryteria ustalania schematu kapitalizacji:

Wybierając odpowiedni wzór kapitalizacji firmy, kierownik finansowy powinien uwzględniać pewne podstawowe zasady. Te zasady są wojownicze wobec siebie. Rozsądny kierownik finansowy uderza między nimi złotym środkiem, nadając im wagę.

Masy są przypisywane w świetle ogólnego stanu gospodarki, specyficznych warunków panujących w branży i okoliczności, w których firma działa. Swoboda zarządzania dostosowaniem miksu długu i kapitału jest przede wszystkim uwarunkowana dostępnością różnych rodzajów funduszy w pożądanej ilości.

Zakładając, że kierownictwo postanawia podnieść pożyczkę z tytułu obligacji, aby spełnić dodatkowy wymóg kapitałowy dla firmy, ale ze względu na zwiększone ryzyko w firmie, pożyczkodawcy mogą nie chcieć pożyczać. W takiej sytuacji kierownictwo ma trudności z uzyskaniem pożądanej korekty struktury kapitału.

W związku z tym, ostrożność w zarządzaniu finansami leży w zadowalającym kompromisie między dążeniami zarządu do funduszy a ograniczeniami w podaży funduszy.

1. Zasada kosztu:

Zgodnie z tą zasadą, idealny model kapitalizacji to taki, który dąży do zminimalizowania kosztów finansowania i maksymalizacji zarobków na akcję. Koszt kapitału podlega oprocentowaniu, przy którym muszą być dokonywane płatności na rzecz dostawców funduszy i status podatkowy takich płatności. Kapitał zadłużenia jest tańszy niż kapitał własny z obu punktów widzenia.

W pierwszym przypadku koszt zadłużenia jest ograniczony. Obligatariusze nie uczestniczą w wyższych zyskach, jeśli są zarabiani; oprocentowanie obligacji jest zwykle znacznie niższe niż stopa dywidendy. Po drugie, odsetki od zadłużenia podlegają odliczeniu do celów podatku dochodowego, ponieważ nie ma możliwości odliczenia dywidend do zapłaty w akcjach.

W związku z tym efektywna stopa procentowa, którą spółka musi ostatecznie ponieść, byłaby niższa niż oprocentowanie obligacji.

Na przykład, jeśli obligacje są oprocentowane w 12 procentach, a stawka podatku od osób prawnych wynosi 6 procent; efektywny koszt długu wynosiłby 4, 8 proc. Tak więc wykorzystanie kapitału dłużnego w procesie finansowania jest niezmiernie pomocne w zwiększaniu dochodów spółki.

2. Zasada ryzyka :

Zasada ta sugeruje, że schemat kapitalizacji powinien zostać tak opracowany, aby firma nie ryzykowała ustanowienia zarządu komisarycznego ze wszystkimi trudnościami i stratami. Ponieważ obligacja jest zobowiązaniem przez długi czas, wiąże się z ryzykiem. Jeśli oczekiwania i plany, na których emitowany był dług ulegną zmianie, zadłużenie może okazać się fatalne dla spółki.

Jeżeli, na przykład, dochód korporacji spadnie do tak niskiego poziomu, że obsługa zadłużenia, która jest zobowiązaniem umownym, nie może zostać zaspokojona z bieżących dochodów, dług może być bardzo ryzykowny dla firmy, ponieważ obligatariusze w tym przypadku mogą zamknąć dostęp do aktywów, a co za tym idzie kapitał własny posiadacze akcji mogą stracić część lub całość swoich aktywów.

Podobnie, jeśli firma wystawia dużą ilość preferowanych akcji, pozostali właściciele mogą pozostać bez dochodów lub mieć niewielki dochód po spełnieniu ustalonych zobowiązań z tytułu dywidend w roku niskich zarobków. Założenie dużego ryzyka poprzez wykorzystanie coraz większego długu i preferowanych zapasów wpływa na wartości akcji, a ceny akcji mogą w konsekwencji mieć tendencję do nurkowania w nosie. Spowodowałoby to straty kapitałowe dla wspólnych akcjonariuszy.

W związku z tym, ponieważ akcje zwykłe nie wiążą się z ustalonymi opłatami, a emitent nie jest prawnie zobowiązany do wypłaty dywidend, korporacja nie ponosi ryzyka niewypłacalności, chociaż oczywiście dodatkowe akcje zwykłe mogą skutkować spadkiem zysków na jedną akcję chłodu wspólni akcjonariusze w związku z rozwodnieniem zarobków.

Podsumowując, zasada ryzyka polega na stosunkowo większym poleganiu na wspólnych zasobach w celu finansowania wymogów kapitałowych korporacji i zabrania w miarę możliwości korzystania z papierów wartościowych o stałym dochodzie.

3. Zasada sterowania :

Przy projektowaniu solidnej struktury kapitałowej dla firmy i, w tym przypadku, wyborze różnych rodzajów papierów wartościowych, kierownik finansowy powinien również pamiętać, że kontrolowanie pozycji pozostałych właścicieli pozostaje niezakłócone. Wykorzystanie uprzywilejowanych obligacji, a także obligacji, oferuje środki do pozyskania kapitału bez narażania kontroli. Zarząd pragnący zachować kontrolę musi pozyskać fundusze poprzez obligacje.

Z uwagi na fakt, że akcje zwykłe uprawniają do głosowania, emisja nowych akcji zwykłych osłabia siłę kontrolną dotychczasowych akcjonariuszy. Na przykład firma jest kapitalizowana wyłącznie kapitałem akcyjnym Rs. 1, 00, 000 podzielone na 10 000 akcji Rs. 10 każdego. Jeśli zarząd zamierza wydać 5 000 nowych akcji, prawa głosu dawnych akcjonariuszy zostaną zredukowane do 67 procent (10 000/15 000).

Teraz, jeśli akcjonariusz posiada 60 procent starych akcji, jego udział spadłby do 40 procent wszystkich zasobów po spuszczeniu nowych zapasów. Tym samym akcjonariusz, który sprawuje dominującą kontrolę nad sprawami spółki, utraciłby tę pozycję, ponieważ nowi akcjonariusze mieliby z nim kontrolę.

Nie oznacza to jednak, że korporacja powinna być nadmiernie zadłużona dużymi dawkami długu, ponieważ z pewnością zwiększyłoby to prawdopodobieństwo bankructwa korporacji, a korporacja mogłaby ponieść konsekwencje reorganizacji i likwidacji.

W związku z tym, zamiast rezygnacji z całokształtu działalności korporacji poprzez wprowadzenie wyższych dawek długu, byłoby bardziej pożądane wydawanie wspólnych zapasów i kontrola akcji z nowymi akcjonariuszami.

4. Zasada elastyczności :

Zgodnie z zasadą elastyczności zarząd powinien dążyć do takiej kombinacji papierów wartościowych, aby kierownictwo łatwiej było manewrować źródłami funduszy w odpowiedzi na poważne zmiany w zapotrzebowaniu na środki. Istnieje nie tylko kilka alternatyw do zgromadzenia wymaganych środków, ale także pozycja przetargowa korporacji jest wzmocniona w kontaktach z dostawcą funduszy.

Na przykład, jeśli dana firma jest najbardziej obciążona długiem i zaciągnęła wszystkie swoje środki trwałe, aby zabezpieczyć obecnie zaległy dług, może być trudno uzyskać pożyczkę dalej, nawet jeśli warunek rynkowy w odniesieniu do dostępności długu jest korzystny, ponieważ kredytodawcy nie ufają pożyczkom pieniędzy na tak bardzo ryzykowne obawy.

W związku z tym spółka może być zmuszona do pozyskania kapitału własnego w momencie, gdy na rynku występuje niedobór takiego kapitału. Dlatego, ze względu na zwrotność, firma nie powinna zakładać więcej długów.

Co więcej, kierownictwo powinno w miarę możliwości unikać tańszej pożyczki na warunkach, które ograniczają zdolność firmy do pozyskania dodatkowych zasobów. Na przykład, jeśli firma pożyczała pieniądze w przeszłości pod warunkiem, że w przyszłości nie zostaną zaciągnięte pożyczki, a wypłaty dywidendy przekraczające określony limit nie zostaną dokonane na rzecz akcjonariuszy akcyjnych, ograniczy to zwrotność w funduszach kapitałowych.

Należy unikać takich zastawów, aby zachować możliwość przyszłej manewrowania. Wstawiając funkcje połączeń zarówno w papiery dłużne, jak i akcje uprzywilejowane, kierownictwo może zapewnić pożądaną manewrowość. To, czy przyszli inwestorzy zgodzą się na tego typu ustalenia, będzie zależało od odpowiednich uprawnień negocjacyjnych firmy wobec dostawców funduszy.

5. Zasada pomiaru czasu :

Czas jest zawsze ważny w finansowaniu, a zwłaszcza w rosnącym niepokoju. Zasada manewrowości ma być przestrzegana przy wyborze rodzajów funduszy, aby umożliwić spółce wykorzystanie szans rynkowych i zminimalizować koszty pozyskiwania kapitału i uzyskania znacznych oszczędności.

Ważnym punktem, o którym należy pamiętać, jest dokonanie publicznej oferty takich papierów wartościowych, na które jest duże zapotrzebowanie. W zależności od cykli biznesowych dochodzi do oscylacji popytu na różnego rodzaju papiery wartościowe.

W czasach boomu, kiedy dochodzi do ekspansji biznesowej i koniunktury gospodarczej, a inwestorzy mają silne pragnienie inwestowania, łatwiej jest sprzedać akcje i zebrać duże zasoby. Ale w okresach kryzysu depozyty powinny być emitowane w celu przyciągnięcia pieniędzy, ponieważ inwestorzy boją się ryzykować swoje pieniądze w akcje, które są mniej spekulacyjne.

Tym samym termin może faworyzować zadłużenie jednorazowo i akcje zwykłe lub uprzywilejowane w innym czasie.

Czynniki wpływające na wzór kapitalizacji:

Z powyższej dyskusji wynika, że ​​zasady decydujące o wyborze różnych źródeł funduszy kapitałowych są ze sobą antagonistyczne. Na przykład zasada kosztu wspiera indukcję dodatkowych dawek długu w biznesie, które mogą nie być faworyzowane z punktu widzenia ryzyka, ponieważ przy dodatkowym zadłużeniu firma może być narażona na bankructwo.

Podobnie, współczynnik kontroli silnie wspiera emisję obligacji, ale czynnik manewrowości obniża ten krok i faworyzuje emisję akcji zwykłych. W związku z tym, aby zaprojektować odpowiedni wzór kapitalizacji dla menedżera finansowego firmy musi doprowadzić do zadowalającego kompromisu między tymi sprzecznymi czynnikami kosztów, ryzyka, kontroli i harmonogramu.

Kompromis ten należy osiągnąć, przypisując wagi tym czynnikom pod względem cech ekonomicznych i przemysłowych, a także pod względem specyfiki firmy. Omówimy teraz, w jaki sposób na znaczenie tych zasad wpływają różne czynniki.

1. Charakterystyka gospodarki:

Wszelkie decyzje dotyczące modelu kapitalizacji muszą być podejmowane w świetle przyszłych wydarzeń, które mogą mieć miejsce w gospodarce, ponieważ zarząd ma niewielką kontrolę nad otoczeniem gospodarczym.

Zarządzający finansami powinien zatem przewidzieć prognozy gospodarcze i odpowiednio dostosować plan finansowy. Tempo działalności gospodarczej, stan rynku kapitałowego, regulacje państwowe, polityka podatkowa i polityka finansowa instytucji finansowych to niektóre z istotnych aspektów gospodarki, które mają silny wpływ na decyzję w sprawie struktury kapitału.

(1) Tempo działalności gospodarczej:

Jeżeli gospodarka ma wyjść z obecnego stanu depresji i oczekuje się, że poziom działalności biznesowej wzrośnie, zarząd powinien nadać większą wagę zasadzie manewrowości, tak aby firma mogła dysponować kilkoma alternatywnymi źródłami, aby pozyskać dodatkowe fundusze na jej wzrost. w związku z tym należy w programach finansowania położyć większy nacisk na akcje, unikając emisji obligacji z restrykcyjnymi warunkami.

(2) Stan rynku kapitałowego:

Badanie tendencji na rynku kapitałowym należy przeprowadzić dogłębnie, ponieważ koszt i dostępność różnych rodzajów funduszy jest w istocie przez nie regulowany. Jeśli rynek giełdowy pogrąży się w stanie niedźwiedzi, a stopy procentowe spadną, zarząd może zapewnić większy współczynnik podatności na manewrowanie w celu skorzystania z niższego zadłużenia w późniejszym terminie i odroczenia długu do chwili obecnej.

Jeśli jednak zadłużenie stanie się kosztowniejsze i będzie ograniczone w dostępnej dostępności ze względu na zwyżkowy trend na rynku, współczynnik dochodu może otrzymać wyższą wagę, a zatem kierownictwo może chcieć wprowadzić dodatkowe dawki długu.

(3) Opodatkowanie:

Istniejąca rezerwa podatkowa sprawia, że ​​dług jest bardziej korzystny w stosunku do kapitału akcyjnego, ponieważ odsetki od obligacji są kosztem podatkowym, a dywidenda podlega opodatkowaniu. Chociaż prognozowanie przyszłych zmian stawek podatkowych jest zbyt trudne, nie ulega wątpliwości, że stawki podatkowe nie zostaną skorygowane w dół.

Biorąc pod uwagę panującą w Indiach wysoką stawkę podatku od osób prawnych, zarząd chciałby podnieść poziom dźwigni finansowej poprzez większą zależność od pożyczek.

(4) Polityka instytucji finansujących terminowo:

Jeśli instytucje finansowe przyjmą ostrą politykę kredytowania i ustalą wysoce restrykcyjne warunki, zarząd musi nadać większą wagę zasadzie zwrotności i uzyskać pożyczkę od tych instytucji, aby zachować zdolność manewrową spółki w funduszach kapitałowych.

Jednakże, jeśli fundusze można uzyskać w pożądanej ilości i na łatwych warunkach od instytucji finansowych, to w sprawności rzeczy będzie przypisywać większą wagę do zasady kosztu i uzyskać fundusze od instytucji, która dostarcza tańsze fundusze.

2. Charakterystyka przemysłu:

1. Cykliczne warianty:

Istnieją branże, których produkty podlegają szerszemu zróżnicowaniu sprzedaży w odpowiedzi na dochód narodowy. Na przykład sprzedaż lodówek, obrabiarek i większości wyposażenia kapitałowego podlega fluktuacjom gwałtowniejszym niż dochód.

W związku z tym niektóre produkty mają niską elastyczność dochodową, a ich sprzedaż nie zmienia się proporcjonalnie do wahań dochodu narodowego. Nietrwałe dobra konsumpcyjne, niedrogie produkty, takie jak spinacze do papieru lub przedmioty codziennego użytku są przykładami takich produktów, które są dość odporne na zmiany poziomu dochodów.

Kierownictwo powinno przywiązywać większą wagę do zasad manewrowości i ryzyka przy wyborze odpowiednich źródeł finansowania, jeśli branża ma do czynienia z produktami, których sprzedaż zmienia się bardzo wyraźnie w cyklu biznesowym, aby firma mogła mieć swobodę rozszerzania lub ograniczania zasobów wykorzystywanych zgodnie z wymagania.

Co więcej, kierownictwo byłoby niechętne do zabezpieczenia pożyczki na dodatkowe fundusze, ponieważ byłoby to sprzeczne z interesem właścicieli, a firma narażona byłaby na bankructwo w ciągu szczupłych lat, co może oznaczać śmierć spółki.

2. Stopień konkurencji:

Zagadnienia użyteczności publicznej są na ogół wolne od konkurencji wewnątrzgałęziowej. W związku z tym zyski z tych obaw w przypadku braku konkurencji konkurentów prawdopodobnie będą stosunkowo bardziej stabilne i przewidywalne. W takich kwestiach kierownictwo może chcieć zapewnić większą wagę do zasady kosztu, aby skorzystać z dźwigni finansowej.

Jednak tam, gdzie natura przemysłu jest taka, że ​​nie ma konkurencji, nie można łatwo przewidzieć konkurencji między zyskami a zyskami, należy raczej wziąć pod uwagę zasadę ryzyka. W związku z tym spółka powinna domagać się finansowania akcji, ponieważ wiązałoby się to z ryzykiem, że nie będzie w stanie spłacić pożyczonych środków w przypadku emisji obligacji.

3. Etap w cyklu życia:

Na czynniki wpływające na model kapitalizacji wpływa również etap cyklu życia przemysłu, do którego należy firma. W branży niemowląt wskaźnik awarii jest bardzo wysoki. Głównym źródłem funduszy dla takiej branży jest kapitał własny pozyskiwany przez underwriterów.

Należy zadbać o dług, ponieważ wielkie ryzyko jest już powiązane z branżą. Tak więc, w przypadku nowego przemysłu, zasada ryzyka powinna być pod-wytycznymi przy wyborze źródeł finansowania.

W okresie gwałtownego wzrostu należy zwrócić szczególną uwagę na współczynnik manewrowości, aby pozostawić miejsce otwarte na łatwą i szybką ekspansję wykorzystywanych funduszy. Wraz z osiągnięciem dojrzałości przemysłu większy nacisk kładzie się na programy badawczo-rozwojowe w celu opracowania nowych produktów i odroczenia ostatecznego spadku sprzedaży.

Te programy wydatków inwestycyjnych muszą być finansowane ze zwykłych zapasów z powodu większej niepewności co do poprawy wyników biznesowych. Oczekuje się, że w dłuższej perspektywie poziom aktywności biznesowej spadnie, struktura kapitału powinna być zaprojektowana w taki sposób, aby w przyszłości możliwe było oczekiwane zmniejszenie środków.

3. Charakterystyka firmy:

Wreszcie, szczególne cechy firmy wpływają na czynniki wpływające na wybór różnych źródeł funduszy. Odpowiednio wagi przypisuje się do różnych zasad manewrowości, kosztów, ryzyka, kontroli i czasu w świetle szczególnych cech firmy. Ograniczymy naszą analizę do cech odmiennych od branży.

1. Wielkość przedsiębiorstwa :

Mniejsze firmy stają w obliczu ogromnych problemów w zakresie gromadzenia środków z powodu ich słabej zdolności kredytowej. Inwestorzy odczuwają niechęć do inwestowania swoich pieniędzy w papiery wartościowe tych firm.

Pożyczkodawcy określają bardzo restrykcyjne warunki udzielania pożyczek. W związku z tym należy zwrócić szczególną uwagę na zasadę zwrotności, aby zapewnić, że wraz ze wzrostem wielkości przedsiębiorstwa będzie on w stanie uzyskać fundusze w razie potrzeby i na akceptowalnych warunkach.

Dlatego akcje zwykłe stanowią znaczną część kapitału w mniejszych koncernach. Kierownictwo powinno jednak również zwrócić szczególną uwagę na czynnik kontroli, ponieważ gdyby akcje zwykłe spółki były publicznie dostępne, niektóre duże koncerny mogły kupić pakiet kontrolny.

W związku z tym zarząd może domagać się zadłużenia na dalsze finansowanie, aby utrzymać kontrolę lub akcje zwykłe powinny być sprzedawane w zamkniętym kręgu, tak aby kontrola firmy nie przechodziła w ręce osób postronnych.

Większe obawy muszą wykorzystywać różne rodzaje papierów wartościowych w celu pozyskania pożądanej kwoty po rozsądnych kosztach, ponieważ bardzo trudno jest pozyskać kapitał po rozsądnych kosztach, jeżeli popyt na fundusze ogranicza się do jednego źródła. Aby zapewnić dostępność dużych funduszy na finansowanie przyszłych programów ekspansji, większe obawy mogą wymagać zasady manewrowości.

W przeciwieństwie do tego, w średnich przedsiębiorstwach, które są w stanie pozyskać cały kapitał z jednego źródła, należy w większym stopniu uwzględnić zasadę dźwigni, aby zminimalizować koszt kapitału.

2. Forma organizacji działalności:

Zasadzie kontroli należy nadać wyższą wagę w prywatnych spółkach z ograniczoną odpowiedzialnością, w których prawo własności jest ściśle kontrolowane w kilku rękach. Może to nie być tak nieuchronne w przypadku spółek akcyjnych, których udziałowcy są liczni i tak rozproszeni, że trudno im się zorganizować w celu przejęcia kontroli.

W takiej formie organizacji manewrowość wydaje się duża, ponieważ spółka akcyjna z uwagi na jej nieodłączną charakterystykę łatwiej zdobywać kapitał własny, a także kapitał dłużny.

W przypadku organizacji lub formy partnerstwa forma manewrowości może nie być pomocna z powodu ograniczonego dostępu do rynku kapitałowego dotyczących własności lub partnerstwa. Kontrola jest niewątpliwie ważnym czynnikiem w takich organizacjach, ponieważ kontrola koncentruje się na właścicielu lub kilku partnerach.

3. Stabilność dochodów :

Przy większej stabilności sprzedaży i zysków firma może nalegać na zasadzie dźwigni finansowej i w związku z tym może zaciągnąć zobowiązanie o stałym zobowiązaniu przy mniejszym ryzyku. Jednak firma o nieregularnych dochodach nie będzie obciążać się stałymi opłatami. Takie przedsiębiorstwo powinno zatem zwracać większą uwagę na zasadę ryzyka i polegać na sprzedaży akcji w celu pozyskania kapitału.

4. Struktura aktywów spółki :

Firma, która zainwestowała znaczną część funduszy w długoterminowe środki trwałe i których popyt jest gwarantowany, powinna zwracać większą uwagę na zasadę dźwigni, aby skorzystać z tańszego źródła. Jednak zasada ryzyka przeważa nad zasadą dźwigni w spółce, której aktywa stanowią głównie należności i zapasy, których wartość zależy od dalszej rentowności pojedynczego koncernu.

5. Wiek firmy :

Młodsze firmy znajdują się w trudnej sytuacji, aby pozyskać kapitał w pierwszych latach z powodu większej niepewności, która jest ich udziałem, a także dlatego, że nie są znane dostawcy funduszy. Byłoby zatem opłacalne, aby kierownictwo nadało większą wagę czynnikowi manewrowości, aby w przyszłości mieć jak najwięcej alternatyw, aby sprostać wymogom wzrostu.

W ostrzejszym przeciwieństwie do tego, ustalone firmy z dobrze zarabiającymi rekordami są zawsze w wygodnej pozycji do pozyskania kapitału z dowolnych źródeł. W związku z tym należy w związku z tym nalegać na zasadę dźwigni.

6. Sytuacja kredytowa :

Firma o wysokiej zdolności kredytowej ma większą zdolność dostosowywania źródeł finansowania w górę lub w dół w odpowiedzi na duże zmiany w zapotrzebowaniu na fundusze, niż te o słabej zdolności kredytowej. W pierwszym przypadku kierownictwo powinno zwracać większą uwagę na czynnik manewrowości i powinno dążyć do poprawy zdolności kredytowej późniejszej, poprawiając płynność i potencjał zarobkowy.

7. Stosunek zarządzania :

Stosunek osób będących na czele spraw spółki powinien również zostać poddany dogłębnej analizie, przypisując wagę różnym czynnikom wpływającym na wzór kapitalizacji. Podejście kierownictwa do kontroli nad przedsiębiorstwem i ryzykiem w szczególności musi być drobiazgowo przestrzegane.

W przypadku, gdy kierownictwo ma silne pragnienie zapewnienia sobie i wyłącznej kontroli, pierwszeństwo będzie musiało zostać udzielone pożyczce w celu pozyskania kapitału, aby zapewnić ciągłą kontrolę. Co więcej, jeśli głównym celem kierownictwa jest pozostanie na stanowisku, będą nalegać bardziej na zasadę ryzyka i będą nieufni w emisji obligacji lub preferowanych zapasów, które mogą skłonić firmę do większego ryzyka i zagrozić ich pozycji.

Jednak członkowie zarządu, którzy pełnili urząd przez dość długi czas, czują się stosunkowo bezpieczni i dlatego nalegają na zasadę dźwigni finansowej i ponoszą większe ryzyko, uciekając się do dalszego zaciągania pożyczek w celu poprawy zysków spółki.