Wykorzystanie preferowanych akcji Spółki

Przeczytaj ten artykuł, aby dowiedzieć się o korzystaniu z preferowanych zasobów firmy.

Za pomocą preferowanych zapasów, kierownictwo może pozyskać kapitał od tych, którzy są ostrożni i niechętnie podejmują ryzyko i którzy preferują niski, ale pewny zwrot z inwestycji. Zarząd może wykorzystać te pieniądze aż do rozwiązania przedsiębiorstwa.

Firma nie jest prawnie zobowiązana do zwrotu pieniędzy, o ile nie jest to przewidziane w umowie. Co jest jeszcze ważniejsze, polega na tym, że przynosi stały kapitał bez angażowania spółki w stałe zobowiązania i bez tworzenia jakichkolwiek opłat w stosunku do jej aktywów. Chociaż wypłata dywidendy z akcji uprzywilejowanych jest stała, nie oznacza to jednak, że kierownictwo jest zmuszone wypłacać akcjonariuszom dywidendy.

Nawet jeśli firma ma wystarczające zarobki na wypłatę dywidend, a kierownictwo postanawia reinwestować całą kwotę zarobków, preferowani akcjonariusze nie mogą prawnie egzekwować deklaracji dywidendy. Tak więc nowy i rosnący niepokój wymagający większych funduszy na cele wzrostu może sprawić, że wygodniej będzie pozyskiwać fundusze za pośrednictwem preferowanych akcji.

Wykorzystanie preferowanych zapasów zapewnia spółce korzyści z dźwigni finansowej, o ile zarabia więcej, niż to, co kosztuje. Jeśli można oczekiwać, że inwestycja finansowana z preferowanego kapitału akcyjnego przyniesie więcej niż przewidziana stopa dywidendy, firma zyska z tego rodzaju zabezpieczeń w porównaniu z emisją dodatkowych kapitałów własnych.

Korzyści z dźwigni spowodują wzrost zysku przypadającego na jedną akcję kapitału akcyjnego, a co za tym idzie wzrost wartości akcji. W istocie korzyści z dźwigni finansowej w tym przypadku nie będą tak wysokie, jak w przypadku długu, ale firma ma tę przewagę, że unika ryzyka bankructwa w przypadku niewywiązania się z płatności za stałe opłaty i problemy związane z dojrzewaniem obligacji, ponieważ w przeciwnym razie zadłużony.

Tak więc, podczas gdy dług jest bardziej ryzykowną dźwignią, preferowane zapasy obiecują stosunkowo mniejszy efekt dźwigni i większe bezpieczeństwo. Bardziej użyteczne byłoby, gdyby firma o niestabilnych i niepewnych zarobkach korzystała z preferowanych akcji.

Kolejną zaletą preferowanych akcji jest to, że zapewnia elastyczność w finansowaniu organizacji firmy. Wstawiając funkcję wezwania lub umorzenia w preferowanym stanie, zarząd może utrzymać drzwi firmy otwarte na alternatywne źródła środków na dalsze finansowanie.

Ponadto kierownictwo może swobodnie realizować politykę dywidend w celu zaspokojenia potrzeb spółki, aw razie potrzeby może zdecydować o zatrzymaniu wszystkich swoich zysków na reinwestycje w przedsiębiorstwie. To z kolei wzmacnia kondycję finansową przedsiębiorstwa w długim okresie.

Preferowane akcje pomagają również zarządowi utrzymać kontrolę nad bieżącymi akcjonariuszami w stanie nienaruszonym. Dopóki nie ma zaległości w zakresie preferowanych akcji, zarząd może uniknąć rozłączenia kontroli z osobami postronnymi. Dlatego też akcjonariusze pragnący zachować kontrolę nadali względnie większy udział w akcjach uprzywilejowanych w celu dalszego finansowania.

Czasami czynniki rynkowe sprzyjają wydaniu tego rodzaju zabezpieczeń. W czasach, gdy gospodarka jest otoczona niepewnością, a rynek akcji zostaje schwytany w wir kryzysu, a kierownictwo odkrywa, że ​​inwestorzy mają silne pragnienie posiadania inwestycji obiecujących wyższy zysk w porównaniu ze stałym długiem odsetkowym i większą pewnością zwrotu i dodatkową ochroną w w stosunku do kapitału akcyjnego, udział preferencji jest najbardziej odpowiednią formą zabezpieczenia w celu przyciągnięcia kapitału. Taka tendencja ulega wzmocnieniu, gdy ceny akcji zaczynają spadać.

Jednak firma poszukująca preferowanego kapitału akcyjnego musi płacić wyższą stopę zwrotu w porównaniu z obligacją, aby zrekompensować większą ilość bezpieczeństwa w tym drugim. Brak możliwości odliczenia uprzywilejowanej dywidendy od akcji w celu opodatkowania powoduje, że różnica kosztów pomiędzy uprzywilejowanym papierem wartościowym a obligacjami jest o wiele większa.

Nawet jeśli stopa dywidendy od akcji uprzywilejowanych jest równa oprocentowaniu obligacji, koszt efektywny pierwszego z nich będzie wyższy o 60% (jeśli spółka jest w grupie podatkowej w wysokości 60%) w stosunku do zadłużenia. Ten czynnik podatkowy ograniczył zatem potencjalność preferowanych zapasów jako źródła finansowania.

Stałe ustalanie stawki dywidendy na akcje uprzywilejowane zmniejszyło użyteczność tego rodzaju zabezpieczenia, szczególnie dla firmy zarabiającej mniej niż stopa dywidendy, ponieważ ograniczy to zwroty pozostałych właścicieli. Dlatego też pozostali właściciele są na ogół obojętni na emisję tych akcji.

Istnieje również obawa przed podziałem kontroli z posiadaczami akcji uprzywilejowanych, w szczególności w przypadku nieprawidłowości wypłaty dywidendy. To dodatkowo wzmacnia obojętną postawę obecnego właściciela rezydualnego dla preferowanych zapasów. Przy wyborze papierów wartościowych do pozyskiwania kapitału długoterminowego zarządzający finansami musi zaznajomić się z odczuciami inwestorów dotyczącymi różnych rodzajów papierów wartościowych.

Inwestorzy pragną posiadać akcje uprzywilejowane z uwagi na następujące korzyści:

(1) Preferowanym akcjonariuszom obiecuje się rozsądnie stały zwrot.

(2) Preferowani akcjonariusze mają wcześniejsze roszczenia dotyczące dochodów i aktywów w stosunku do pozostałych właścicieli.

(3) Posiadacze akcji uprzywilejowanych nadal otrzymują dywidendę z wcześniejszej stopy, nawet jeśli stopy procentowe znacznie spadną w czasie spadku.

(4) Posiadacze akcji uprzywilejowanych mają prawo weta, aby zabezpieczyć swoje interesy przed nadużyciami menedżerskimi.

Inwestorzy posiadający akcje uprzywilejowane tracą jednak pod następującymi względami:

(1) Roszczenia preferowanych akcjonariuszy są ustalone, a zatem odmawia się im korzyści wynikających z dzielenia się dobrobytem i postępem przedsiębiorstwa.

(2) Inwestorzy nie mają gwarancji wypłaty dywidendy. Odmawia się im nawet rocznego dochodu z dywidendy, jeżeli zarząd sobie tego życzy i nie mają prawa odwoływać się do egzekwowania podzielonych praw.

(3) W przypadku zasobów wymienialnych, akcjonariusze nie zawsze są pewni wykupu swoich akcji, ponieważ umorzenie jest wyłącznie opcją spółki.

Zarządzający finansami musi brać pod uwagę okoliczności, w których emisja uprzywilejowanych akcji byłaby niezwykle przydatna.

Tam, gdzie poziomy sprzedaży i dochodu były względnie niestabilne w przeszłości, ale przeciętny wskaźnik zarobków jest wyższy niż to, co jest obiecane w przypadku preferowanych zapasów, korzystanie z zapasów jest znacznie pożądane.

Ponadto, jeśli firma nie ma wystarczających środków trwałych, aby oferować jako zabezpieczenie dla pozyskiwania funduszy, preferowane finansowanie akcji będzie miało duże zastosowanie.

Preferowane akcje byłyby również bardzo użyteczne, gdy spółka jest najbardziej obciążona długami, a wierzyciele nalegają na wyższe oprocentowanie dalszych długów.

Wreszcie preferowane wykorzystanie akcji będzie zdecydowanie faworyzowane, jeżeli skorzystanie z dalszego finansowania dłużnego pociągnie za sobą ryzyko niewypłacalności w przedsiębiorstwie, a emisja zwykłych zapasów stwarza ryzyko rozdzielenia kontroli z nowymi akcjonariuszami akcji.