Metody obliczania wymienialnego i nieodwracalnego długu
Firma pozyskuje kapitał z różnych źródeł w celu sfinansowania projektu. Dlatego konieczne jest obliczenie kosztu kapitału dla każdego źródła. Aby przyciągnąć nowych inwestorów, firma tworzy szeroką gamę instrumentów finansowych lub papierów wartościowych, takich jak obligacje, akcje uprzywilejowane, akcje itp. Koszt konkretnego źródła kapitału określa się jako konkretny koszt kapitału.
Podczas gdy obliczamy koszt kapitału firmy, najpierw obliczamy koszt własny każdego źródła pozyskiwania funduszy, a następnie ogólny koszt kapitału oblicza się, łącząc poszczególne koszty z kosztem złożonym. Specyficzny koszt kapitału pomaga również w oszacowaniu względnego kosztu realizacji jednej linii finansowania w stosunku do innych. W tym artykule omówimy metody pomiaru konkretnych kosztów różnych źródeł kapitału.
Koszt długu:
Zadłużenie jest zewnętrznym źródłem finansowania. Koszt długu to po prostu odsetki płacone przez firmę od zadłużenia. Jednak odsetki zapłacone od zadłużenia to wydatki podlegające odliczeniu od podatku; stąd efektywny koszt kapitału jest niższy niż kwota zapłaconych odsetek. Ponownie, dług może być wymienialny lub niemożliwy do wyegzekwowania. Pożyczki wymienialne to te, które zostaną spłacone dostawcom długów po upływie określonego czasu, podczas gdy nieodwracalne lub wieczne zadłużenie nie zostanie zwrócone dostawcom długu, odsetki od tego będą płacone regularnie.
Metody obliczania wymienialnych i nieodwracalnych długów zostały omówione poniżej:
ja. Koszt nieodwracalnego długu lub długu wieczystego:
Nieodwracalny dług to ten dług, którego spłata nie jest wymagana w okresie istnienia firmy. Taki dług przenosi odsetki kuponowe. Ta odsetkowa kupon odsetkowy reprezentuje przed opodatkowaniem koszt długu. Po opodatkowaniu koszt długu wieczystego można obliczyć, dostosowując podatek od osób prawnych z przed opodatkowaniem kosztu kapitału. Dług może być emitowany w wartości nominalnej, dyskontowej lub premiowej. Koszt zadłużenia to stopa zwrotu z długu skorygowana o stawkę podatkową.
Symbolicznie koszt długu wieczystego (Kd) można obliczyć za pomocą następującego wzoru:
Koszt nieodwracalnego długu (K d ) = I / NP (1 - t)
Gdzie, I = Roczna spłata odsetek,
NP = Net dochody z emisji obligacji lub obligacji, oraz
t = Stawka podatkowa.
Uwaga:
Czasami firma ponosi koszty związane z flotą, takie jak pośrednictwo, prowizje oraz opłaty prawne i księgowe. Koszty te należy odjąć, aby uzyskać wpływy netto. Inną ważną kwestią, na którą należy zwrócić uwagę, jest to, że odsetki i wpływy netto muszą odzwierciedlać ten sam stosunek, tj. Jeżeli odsetki są brane za całość wyemitowanych obligacji, wpływy netto NP długu muszą stanowić całość obligacji. Podobnie, jeżeli wypłata odsetek I jest dokonywana tylko dla pojedynczego skryptu dłużnego, wówczas należy przyjąć wpływy netto tylko z jednego skryptu dłużnego.
Przykład 4.1:
Firma wyemitowała 12% obligacji o wartości nominalnej dla Rs 2, 00 000. Oblicz koszt po opodatkowaniu obligacji, zakładając stopę podatkową na poziomie 30%.
Rozwiązanie:
Wiemy, że koszt długu K d = I / NP (1 - t)
Kapitał zakładowy Koszt preferencji:
Podobnie jak w przypadku długu, udział preferencji jest również dwojakiego rodzaju: wymienialny i nieodwołalny. Akcjonariusze uprzywilejowani są uprawnieni do otrzymania stałej stopy dywidendy, jeśli spółka osiąga zysk. Ale dywidenda z tytułu akcji uprzywilejowanych nie stanowi kosztów uzyskania przychodów.
W związku z tym nie jest wymagana korekta podatku dochodowego od osób prawnych w celu obliczenia kosztu akcji uprzywilejowanych. Należy zauważyć, że nie ma takiego obowiązku w odniesieniu do akcji uprzywilejowanych, jak w przypadku długów. Posiadacze akcji uprzywilejowanych otrzymują jedynie uprzywilejowane prawo w zakresie wypłaty dywidendy oraz zwrotu kapitału w porównaniu do akcjonariuszy kapitałowych.
ja. Koszt nieopłacalnej preferencji Udostępnij:
Nieodwolalny udział preferencyjny nie musi być spłacany przez cały okres istnienia firmy. Takie akcje uprzywilejowane posiadają stopę dywidendy, która jest kosztem nieodwołalnych udziałów uprzywilejowanych. Ponieważ akcje mogą być wyemitowane według wartości nominalnej, premii lub dyskonta, koszt akcji uprzywilejowanych stanowi zysk z akcji uprzywilejowanych. Koszt nieodwracalnych udziałów uprzywilejowanych oblicza się za pomocą następującego wzoru:
K P = D P / NP
Gdzie, D P = dywidenda preferencji i
NP = wpływy netto z emisji akcji uprzywilejowanych.
Uwaga:
W tym przypadku należy również dostosować koszty flotacji i zachować równowagę między dywidendą a dochodami netto, tj. Obie te kwoty będą przeznaczone na pojedynczy udział uprzywilejowany lub na całość udziałów uprzywilejowanych.
Przykład 4.2:
Firma wyemitowała 1000, 12% nieodkupionych udziałów uprzywilejowanych w wysokości 100 Rs za sztukę. Dowiedz się koszt kapitału zakładowego preferencji, a stawka podatku wynosi 30%.
Rozwiązanie:
Znamy ten koszt długu
ja. Koszt wykupionych udziałów preferencyjnych:
Wymienialne udziały preferencyjne to te, które są spłacane po określonym czasie. W związku z tym przy obliczaniu kosztu wykupywalnych udziałów uprzywilejowanych należy wziąć pod uwagę okres akcji uprzywilejowanych i wartość wykupu udziałów uprzywilejowanych.
Podobnie jak nieodkupione akcje uprzywilejowane, podlegające wykupowi akcje uprzywilejowane mogą być również emitowane w cenie nominalnej, dyskontowej lub premiowej. Ponadto mogą występować koszty związane z przewozem. Aby obliczyć wpływy netto, konieczna jest korekta kosztów flotacji. Ponieważ jest to wymienialna wartość podlegająca wymianie może różnić się od jej wartości nominalnej w zależności od tego, czy akcje uprzywilejowane są umarzane po cenie nominalnej, dyskontowej czy premiowej.
Koszt wykupionego udziału preferencyjnego można obliczyć za pomocą następującego wzoru:
Gdzie, D P = dywidenda preferencji,
n = Okres udziału preferencyjnego,
RV = możliwa do wykupu wartość udziału preferencji, i
NP = wpływy netto z emisji akcji uprzywilejowanych.
Przykład 4.3:
Baibhav Ltd., wydał 10 000, 12% udziałów uprzywilejowanych w wysokości 100 Rs za opłatą 6%); koszt floatation wynosi 2, 5% od ceny emisyjnej. Akcje zostaną umorzone po 5 latach z premią w wysokości 5%. Oblicz koszt kapitału zakładowego uprzywilejowanego.
Rozwiązanie:
Wiemy, że koszt akcji uprzywilejowanych można obliczyć jako
Koszt kapitału własnego:
Obliczanie kosztu kapitału własnego jest jedną z kontrowersyjnych kwestii, ponieważ nie można go obliczyć z dużą dokładnością, jak w przypadku akcji dłużnych i preferencyjnych. W przeciwieństwie do kapitału podstawowego i uprzywilejowanego, posiadacz akcji nie otrzymuje stałej stopy dywidendy. Zwrot z akcji własnych, tj. Dywidenda, zależy wyłącznie od uznania zarządu spółki.
Ponadto akcjonariusze kapitałowi są ostatnimi roszczeniami majątkowymi spółki, a zatem w trakcie spłaty otrzymują zwrot kapitału po długu i akcjach uprzywilejowanych. W tym sensie kapitał własny nie ma kosztów. Nie jest to jednak prawdą, ponieważ celem firmy jest maksymalizacja majątku akcjonariuszy. Maksymalizacja dobrobytu zależy od rynkowej ceny akcji, która jest ponownie powiązana z dywidendą wypłacaną przez spółkę. Akcjonariusze oczekują również dywidendy z inwestycji.
Tak więc kapitał akcyjny ma pewien koszt, ponieważ bez dywidendy żaden akcjonariusz nie zgodzi się inwestować w akcje. Koszt kapitału zakładowego to stopa zwrotu, która jest równa bieżącej wartości oczekiwanych dywidend z rynkową wartością akcji. Innymi słowy, jest to minimalna stopa zwrotu wymagana do utrzymania niezmienionej rynkowej ceny akcji. Należy zauważyć, że dywidenda od akcji zwykłych nie podlega odliczeniu od podatku. Dlatego nie jest konieczne żadne dostosowanie podatku. Koszt kapitału akcyjnego jest mierzony za pomocą różnych metod: podejścia dywidendowego i podejścia do zarobków.
Różne metody pomiaru kosztu kapitału własnego zostały omówione poniżej:
ja. Metoda ceny dywidendy:
Takie podejście pomiaru kosztów kapitału zakładowego oparte jest na modelu wyceny dywidendy. Zgodnie z tym podejściem koszt kapitału własnego jest stopą zwrotu, którą akcje mają zarobić w formie przyszłych dywidend.
Wzór obliczania kosztu kapitału zakładowego (K e ) przedstawiono poniżej:
K e = D / MP
Gdzie, D = Dywidenda na akcję i
MP = cena rynkowa na akcję.
Uwaga:
W przypadku nowej emisji środki netto na akcję (NP) stosuje się zamiast ceny rynkowej. Jeśli koszty związane z flotacją zostaną poniesione przez firmę podczas nowej emisji, należy ją skorygować, aby uzyskać wpływy netto z nowej emisji.
Przykład 4.4:
Firma emituje 10 000 akcji zwykłych o wartości 10 Rs, z premią w wysokości 10%. Prowizja ubezpieczeniowa wynosi 2, 5% od ceny emisyjnej. Oczekiwana stopa dywidendy wynosi 12, 5%. Oblicz koszt kapitału własnego.
Koszt zysków zatrzymanych:
Zyski zatrzymane są jednym z ważnych wewnętrznych źródeł finansowania. Zysk dostępny dla kapitału własnego może być dystrybuowany jako dywidenda; ale część tego jest rozprowadzana, a pozostała jest utrzymywana dla reinwestycji. Tak więc zatrzymane zyski to dywidenda utracona przez akcjonariuszy. Ponieważ udziałowcy kapitałowi są faktycznymi roszczeniami zatrzymanego zysku, koszt zysków zatrzymanych jest równy kosztowi kapitału własnego. Zgodnie z tym założeniem koszt zysków zatrzymanych (K r ) będzie obliczany w taki sam sposób, jak w przypadku kapitału własnego.
Więc K r = K e
Jednak w praktyce zyski zatrzymane są tańsze niż koszt kapitału własnego. Jeżeli zatrzymane zyski zostaną podzielone na dywidendę dla akcjonariuszy kapitałowych, podatek od dywidend zostanie zapłacony przez akcjonariuszy. Jeśli chcą reinwestować swoje fundusze, firma będzie musiała ponieść koszty jako pośrednictwo, prowizja itd. Tak więc koszt zysków zatrzymanych w ramach tego podejścia można obliczyć po dokonaniu korekt z tytułu podatków i wydatków na usługi maklerskie, prowizje itp.
Koszt zysków zatrzymanych (K r ) = K e (1 - t) (1 - c)
Gdzie, K e = Koszt kapitału własnego,
t = stawka podatku, oraz
c = pośrednictwo, prowizja, itp.
Przykład 4.5:
Zysk netto firmy wynosi 40 000 Rs. Wymagana stopa zwrotu akcjonariuszy wynosi 10%. Akcjonariusze mają możliwość lokowania swoich zysków po poniesieniu 4% przez pośrednictwo i prowizję. Oblicz koszt zysków zatrzymanych, przyjmując stawkę podatku na poziomie 30%.
