Przydatne uwagi na rynku Gilt-Edged

Przydatne uwagi na rynku pozłacanym!

Rynek pozłacany jest rynkiem rządowych papierów wartościowych lub gwarantowanych papierów wartościowych (zarówno pod względem kapitału, jak i odsetek) przez rząd. Te pierwsze obejmują papiery wartościowe rządu Indii i rządów łupków; te ostatnie to papiery wartościowe emitowane przez władze lokalne (takie jak miejskie korporacje, gminy i portowe fundusze powiernicze) oraz autonomiczne przedsiębiorstwa rządowe, takie jak ośrodki rozwojowe, państwowe zarządy elektryczne itp.

Termin "pozłacane" oznacza "najlepszej jakości". Został zarezerwowany dla rządowych papierów wartościowych, ponieważ nie ponosi ryzyka niewykonania zobowiązań. Poza tym rządowe papiery wartościowe są bardzo płynne, ponieważ można je łatwo sprzedać na rynku po ich bieżącej cenie rynkowej. Operacje otwartego rynku RBI prowadzone są również w rządowych papierach wartościowych.

Rządowe papiery wartościowe stały się bardzo ważnym elementem rynku kapitałowego w kilku krajach. W Indiach zyskały one na znaczeniu od 1954-55 jako presja na pozyskiwanie funduszy na sfinansowanie projektów sektora publicznego w ramach pięcioletnich planów. Łączna kwota zaległych długu wewnętrznego rządu w postaci pożyczek rynkowych, specjalnych obligacji i bonów skarbowych wynosiła około Rs. 2, 75; crore "na koniec marca-1995.

Ponadto nastąpiła bezpośrednia mobilizacja oszczędności finansowych gospodarstw domowych za pośrednictwem depozytów pocztowych, "małych programów oszczędnościowych" i publicznych funduszy oszczędnościowych prowadzonych przez urzędy pocztowe, fundusze oszczędnościowe rządu i "obowiązkowe depozyty" od ludności. Rynek pozłacany może być podzielony na dwie części: rynek bonów skarbowych i rynek obligacji rządowych. Po stronie pożyczkobiorcy RBI zarządza całkowicie operacjami długu publicznego zarówno rządu centralnego, jak i państwowego.

Istnieje również duży rynek wtórny w starych emisjach pożyczek rządowych. Jest mocno skoncentrowany w Bombaju i wspiera rynki w Kalkucie, Madrasie i Delhi. Ten rynek w dużej mierze działa przez kilku dużych maklerów, którzy utrzymują stały kontakt z RBI i innymi potencjalnymi kupującymi i sprzedającymi. Czasami instytucje finansowe negocjują bezpośrednio z RBI. Ale nie jest to zbyt częste.

RBI utrzymuje informacje na temat rynku za pośrednictwem uznanych brokerów o cenach kupna i sprzedaży różnych niespłaconych pożyczek. Utrzymuje gotowe papiery wartościowe o różnych terminach zapadalności, aby sprostać zapotrzebowaniu rynku na nie. W tym wszystkim pozycja RBI jest pozycją monopolisty. Na rynku są tylko brokerzy lub inwestorzy, a nie handlowcy i osoby wykonujące prace (inne niż RBI), którzy stworzyliby rynek kredytów rządowych, gotowi kupić i sprzedać dowolną ilość rządowych papierów wartościowych na własny rachunek.

Nowy rozwój nastąpił, gdy RBI ogłosiło w listopadzie 1995 r. Mianowanie głównych dealerów w rządowych papierach wartościowych, aby wzmocnić infrastrukturę rynku papierów wartościowych i doprowadzić do poprawy obrotu na rynku wtórnym, płynności i obrotów oraz skłonić do szerszego posiadania rządowych papierów szersza baza inwestorów.

Po stronie popytu rynek pozłacany jest zdominowany przez instytucje finansowe. Oprócz RBI głównymi posiadaczami są banki komercyjne, firmy ubezpieczeniowe, fundusze zapomogowe i fundusze powiernicze. Ci pośrednicy finansowi mobilizują oszczędności obywateli, a inwestując w rządowe papiery wartościowe, przekazują te oszczędności rządowi.

Stanowią one tzw. "Rynek zmonopolizowany" dla rządowych papierów wartościowych, ponieważ są one wymagane ustawowo do utrzymywania pewnych minimalnych proporcji swoich całkowitych zobowiązań (aktywów) w rządowych papierach wartościowych. W związku z tym, wraz ze wzrostem sumy zobowiązań tych instytucji, wzrasta również popyt na papiery wartościowe w sektorze instytucji rządowych i samorządowych.

Oprócz tych instytucji finansowych, władze lokalne, organy półpubliczne i nierezydenci również inwestują pewne kwoty w rządowe papiery wartościowe. Zapotrzebowanie na te papiery wartościowe od spółek niefinansowych i osób fizycznych jest znikome.

Od 1992 r. Na rynku pozłacanym pojawiło się kilka ważnych zmian. Mówiliśmy już o sprzedaży aukcyjnej bonów skarbowych na 91 dni i 364 dni, co spowodowało znaczny wzrost krótkoterminowej stopy procentowej.

Ponadto na rynku rządowych papierów wartościowych z datą warto zwrócić uwagę na następujące trzy aspekty:

(a) Wraz ze stopniowym zmniejszaniem wymogu lustrzanki cyfrowej w odniesieniu do banków i niektórych innych FI, zapotrzebowanie na obligacje rządowe na żądanie uległo zmniejszeniu;

(b) Stopa odsetek od tych papierów wartościowych ustala się na rynku, wzrosła średnio i zmienia się wraz ze zmianami warunków rynkowych; i

(c) Istnieje tendencja do skracania terminu do zapadalności papierów wartościowych. Większość z nich trwa obecnie średnio 10 lat.