Warranty emitowane przez Spółkę: Natura i wyceny

Przeczytaj ten artykuł, aby poznać informacje na temat warrantów wydawanych przez Spółkę. Po przeczytaniu tego artykułu dowiesz się o: 1. Charakteru Warrantów 2. Wycenie Warrantów.

Charakter warrantów:

Warrant jest stosunkowo długoterminową opcją zakupu określonej liczby akcji po określonej cenie wykonania (zwykle wyższej niż cena rynkowa w momencie wydania warrantu). Daje to posiadaczowi prawo do nabywania akcji zwykłych za gotówkę przez określony czas, często trwający przez lata, aw niektórych przypadkach bezterminowo.

Kiedy posiadacz skorzysta z opcji, podporządkowuje się nakazom. Natomiast prawo "jest również opcją na zakup akcji zwykłych, ale zwykle ma cenę subskrypcji niższą niż wartość rynkowa akcji zwykłych i bardzo krótki okres użytkowania (zazwyczaj od dwóch do czterech tygodni).

Warranty są kupowane i sprzedawane w taki sam sposób, jak akcje, i nie ma potrzeby wybierania opcji, aby zaangażować korporację. W przypadku wykonania warrantu pierwotny emitent rozlicza się z aktualnym posiadaczem warrantu. Warranty są długoterminowymi opcjami. Mogą mieć w przyszłości daty wygaśnięcia, które wynoszą nawet 5 lat lub więcej (w przeciwieństwie do opcji na akcje, które często mają maksymalnie 9 miesięcy).

Większość warrantów jest emitowanych przez spółkę, na której akcje są oparte. Jeżeli zostaną zrealizowane, spółka wyemituje nowe akcje. Tak więc, w przeciwieństwie do opcji, warranty są zwykle wykorzystywane jako sposób na zwiększenie finansowania przedsiębiorstw. Emitent otrzymuje pieniądze ze sprzedaży warrantów, a następnie otrzymuje pieniądze wypłacone w trakcie wykonywania. W przeciwieństwie do opcji warrantów zwykle pociąga za sobą wzrost liczby akcji w emisji.

Nakaz przewiduje pewne przymierza. Na przykład, określa liczbę akcji, które posiadacz może kupić dla każdego warrantu. Podobnie, warrant zapewnia opcję kupna 1 akcji zwykłych na każdy posiadany warrant. Ale czasami może przewidywać 2 akcje, 3 akcje lub 2, 50 akcji.

Inną odkupującą cechą warrantu jest to, że można go zrealizować po określonej cenie. Kiedy posiadacz skorzysta z opcji, podporządkowuje się nakazom. Warrant określa również stopę realizacji opcji, chyba że jest ona wieczysta.

Warranty są często wykorzystywane jako "słodziki" do publicznej emisji obligacji lub długów, które są umieszczane prywatnie. Inwestor nie tylko uzyskuje stałą stopę zwrotu związaną z długiem, ale także opcję zakupu akcji zwykłych po ustalonej cenie. Jeśli cena rynkowa akcji ma tendencję wzrostową, ta opcja może być cenna.

W rezultacie organizacja powinna być w stanie uzyskać niższe oprocentowanie, niż byłoby to w innym przypadku. W przypadku organizacji, które są marginalnym ryzykiem kredytowym, wykorzystanie warrantów może oznaczać różnicę między zdolnością a brakiem możliwości pozyskania środków poprzez emisję długów. Oprócz "słodzika" do finansowania dłużnego warranty są również wykorzystywane w celu utworzenia spółki jako rekompensaty dla spółek ubezpieczeniowych i spółek kapitałowych.

Warranty poręczeń emitowane są często przez spółki na ich własnych papierach wartościowych. Na przykład w przypadku emisji długu firma może zaoferować inwestorom pakiet składający się z obligacji i warrantów kupna na akcje. W przypadku wykonania warrantów, spółka wydaje nowe akcje własne wierzycielom w zamian za cenę akcji określoną w umowie. Cena wykonania i data wykonania warrantów nie muszą odpowiadać cenom zwykłych opcji połączeń dodanych przez giełdę.

Ponieważ warrant jest jedynie opcją zakupu akcji, posiadacz warrantu nie jest uprawniony do żadnych dywidend pieniężnych wypłacanych od akcji zwykłych, ani też nie ma prawa głosu. W przypadku podziału akcji zwykłych i zadeklarowania dywidendy na akcje, cena opcji warrantów jest zwykle dostosowywana w celu uwzględnienia tej zmiany.

W przypadku wykonywania warrantów, zwykły zapas przedsiębiorstwa zostaje zwiększony. Co więcej, dług, który został wydany w związku z warrantami, pozostaje nierozstrzygnięty, zakładając, że warranty są zdejmowane. W momencie emisji warrantów cena wykonania zwykle jest ustalana powyżej ceny rynkowej akcji zwykłych.

Ten punkt można wyjaśnić za pomocą poniższej ilustracji:

Ilustracja:

Alfred Company podniósł Rs. 50 lakhs w funduszach dłużnych z załączonymi poręczeniami. Obligacje są oprocentowane w 9 procentach, a przy każdym oblig mencie (wartość nominalna 2000 Rs) inwestor otrzymuje jeden warrant uprawniający go do nabycia czterech akcji zwykłych akcji w Rs. 60 akcji.

Całkowita kapitalizacja Spółki Alfred przed finansowaniem, po sfinansowaniu i po pełnym skorzystaniu z opcji jest podana jako:

W powyższym przykładzie zakłada się, że zyski zatrzymane spółki pozostały niezmienione, a kwestia dłużnych papierów wartościowych ani się nie zakończyła, ani nie została wywołana. Korzystając z opcji, posiadacze warrantów kupują 2, 00 000 akcji w Rs. 60 na akcję. To w konsekwencji zwiększyło całkowitą kapitalizację o tę kwotę.

Wycena warrantów:

Wartość teoretyczną warrantu można ustalić za pomocą następującego wzoru:

NP = E

gdzie N = liczba akcji, które można nabyć z jednym nakazem.

Ps = cena rynkowa jednej akcji.

E = cena wykonania związana z nabyciem N akcji.

Przypuśćmy, że w dniu 25 grudnia 1998 r. Akcje zwykłe spółki zostały zamknięte na Rs. 120 na akcję. Cena wykonania gwarancji dla przedsiębiorstwa wynosiła Rs. 100, i umożliwił posiadaczowi nabycie jednej akcji zwykłej na każdy posiadany warrant.

Teoretyczna wartość warrantu spółki w dniu 25 grudnia 1998 r. Wynosiła:

(1) (120) - 100 = Rs. 20.

Wartość teoretyczna warrantu reprezentuje najniższy poziom, na którym warrant będzie zazwyczaj sprzedawał. W przypadku, gdy cena rynkowa warrantu ma tendencję do bycia niższą niż jego wartość teoretyczna, arbitrzy nie pozwolą na kontynuację tej różnicy poprzez zakup warrantów, ich egzekucję i sprzedaż akcji.

Zasadniczo warrant nie jest sprzedawany poniżej jego wartości teoretycznej, a czasami warrantów sprzedaje się powyżej tej wartości. Podstawową przyczyną nakazu sprzedaży po cenie wyższej niż jego wartość teoretyczna jest możliwość wykorzystania dźwigni finansowej. Na przykład w Flex Company można nabyć jedną akcję zwykłą na każdy posiadany warrant, a cena wykonania jest równa Rs. 90.

Jeżeli akcje były sprzedawane w Rs. 110 na akcję, teoretyczną wartością nakazu będzie Rs. 20. Jeżeli cena akcji zwykłych wzrosła o 20% w stosunku do Rs. 132 udział, teoretyczna wartość nakazu wzrosłaby z Rs. 20 do Rs. 42, zysk 110 procent.

Możliwość zwiększenia zysku jest atrakcyjna dla inwestorów, gdy akcje zwykłe są sprzedawane w pobliżu ceny wykonania. W przypadku danej inwestycji inwestor ma tę przewagę, że kupuje większą liczbę warrantów niż akcje zwykłe, a jeśli cena akcji wzrośnie, będzie zarabiał więcej pieniędzy na swojej inwestycji w warranty niż na to, co dostałby na równe inwestycje w akcje zwykłe. Rzeczywiście, dźwignia działa w obie strony, a zmiana ceny może być po stronie oddziału.

Istnieje jednak ograniczenie spadku ceny warrantu, ponieważ jest on ograniczony do zera. Ponadto cena rynkowa może spaść do poziomu zerowego tylko wtedy, gdy cena rynkowa akcji przekroczyłaby cenę wykonania w okresie wykonywania.

W związku z powyższym ustalono, że ceny rynkowe wielu warrantów przekraczają ich wartość teoretyczną. Dzieje się tak zwłaszcza wówczas, gdy cena rynkowa związanego z nią podstawowego stada jest bliższa cenie wykonania warrantu.

Relacja między wartością rynkową warrantu a wartością związanego z nim zapasów zwykłych jest przedstawiona na rysunku 28.1. Linia ciągła na rysunku reprezentuje teoretyczną wartość warrantu, podczas gdy rzeczywista wartość rynkowa jest reprezentowana przez przerywaną linię.