Metody oceny decyzji w sprawie wydatków kapitałowych

Jedną z wad niezdyskontowanych technik oceny kryteriów inwestycyjnych jest nieznajomość terminów wpływów i wypływów pieniężnych. Inną wadą tradycyjnych technik jest to, że całe wpływy gotówkowe nie są brane pod uwagę do analizy.

Dlatego niewłaściwe dopasowanie wpływów i wypływów pieniężnych daje mylące wyniki. W ten sposób zdyskontowany okres zwrotu, wartość bieżąca netto. Zmodyfikowano wewnętrzną stopę zwrotu i opracowano wskaźnik rentowności, aby przezwyciężyć problemy związane z tradycyjnymi technikami.

1. Zdyskontowany okres zwrotu:

Ta metoda została opracowana w celu przezwyciężenia ograniczeń niezdyskontowanego okresu zwrotu. Zamiast normalnych wpływów pieniężnych wykorzystuje się zdyskontowane wpływy pieniężne do obliczenia okresu zwrotu. Jest to czas wymagany do odzyskania początkowego kosztu inwestycji poprzez zdyskontowane wpływy projektu.

ja. Zalety:

Zalety zdyskontowanego okresu zwrotu to:

(a) Jest łatwy do zrozumienia i obliczenia.

(b) Bierze pod uwagę wartość pieniądza w czasie.

(c) Ta metoda bardzo ułatwia wybór opłacalnego projektu spośród wzajemnie wykluczających się projektów.

ii. Niedogodności:

Wady zdyskontowanego okresu zwrotu to:

(a) Nie uwzględnia wpływów pieniężnych, które wystąpią po okresie zwrotu.

(b) Kolejnym problemem jest wybór właściwej stopy dyskontowania przepływów pieniężnych.

Przykład 10.1:

Na podstawie poniższych informacji obliczyć zdyskontowany okres zwrotu z projektu.

2. Wartość bieżąca netto:

Jest to kolejna metoda oceny decyzji o wydatkach inwestycyjnych przy użyciu metody zdyskontowanych przepływów pieniężnych. Zgodnie z tą metodą do zdyskontowania wpływów pieniężnych stosowana jest określona stopa procentowa, zwykle koszt kapitału. Wartość bieżąca netto (NPV) jest obliczana na podstawie różnicy między wartością bieżącą wpływów pieniężnych a sumą bieżącej wartości wypływów pieniężnych.

Symbolicznie NPV projektu można obliczyć w następujący sposób:

Gdzie, C 1, C 2, ......................, C n = wpływy pieniężne w różnych latach

C 0 = Wypływy gotówkowe projektu.

Przy przyjmowaniu lub odrzucaniu projektu w ramach NPV należy przyjąć następujące zasady:

Kiedy NPV> zero - Zaakceptuj projekt.

NPV <zero - Odrzuć projekt.

NPV = zero - Bądź obojętny.

ja. Zalety:

Zalety NPV to:

(a) Rozpoznaje wartość pieniądza w czasie.

(b) Uwzględnia całą serię przepływów pieniężnych do analizy.

(c) Wybór projektu w ramach wzajemnie wykluczających się projektów jest łatwy w ramach NPV

ii. Niedogodności:

Metoda NPV również ma pewne ograniczenia. To są;

(a) W porównaniu do metody tradycyjnej, jest to trudne do zrozumienia i obliczenia.

(b) Kolejnym problemem NPV jest wybór stopy dyskontowej do dyskontowania wpływów pieniężnych.

Przykład 10.2:

Początkowa inwestycja wymagana dla projektu to Rs 2, 00 000 o żywotności 3 lat. Oczekiwane wpływy pieniężne z projektu wynoszą odpowiednio R 1, 10 000, R 1, 60 000 i R 30 000 na 1, 2 i 3 rok. Przyjmując koszt kapitału w wysokości 10%, obliczyć NPV

3. Wewnętrzna stopa zwrotu:

Metoda wewnętrznej stopy zwrotu (IRR) również rozpoznaje wartość pieniądza w czasie. W przeciwieństwie do metody NPV unika się ustalonej stopy procentowej. Ta metoda jest również znana jako zysk z inwestycji. Marginalna efektywność kapitału i krańcowa produktywność kapitału.

Wewnętrzna stopa zwrotu jest tą stopą dyskontową, która jest równoznaczna z bieżącą wartością spodziewanych wpływów pieniężnych z projektu o bieżącej wartości wypływu środków pieniężnych. Innymi słowy, wewnętrzna stopa zwrotu jest tą stopą dyskontową, która sprawia, że ​​wartość bieżąca netto projektu jest równa zeru. Symbolicznie,

Gdzie, C 0 = Początkowe nakłady projektu

C 1, C 2, ......... C n Oczekiwane wpływy pieniężne projektu

r = Wewnętrzna stopa zwrotu.

Przy przyjmowaniu lub odrzucaniu projektu w ramach metody IRR należy przyjąć następujące zasady:

Kiedy IRR> Koszt kapitału - Zaakceptuj projekt,

IRR <Koszt kapitału - Odrzuć projekt, i

IRR = Koszt kapitału - Bądź obojętny.

ja. Zalety:

Zalety IRR podsumowano poniżej:

(a) Rozpoznaje wartość pieniądza w czasie.

(b) Rozpatruje wpływy pieniężne i wypływy pieniężne w całym okresie realizacji projektu.

(c) W przypadku wzajemnie wykluczających się projektów bardzo ułatwia wybór projektu.

ii. Niedogodności:

IRR cierpi z powodu następujących wad:

(a) Obejmuje długie i żmudne obliczenia.

(b) Czasami projekt może mieć wiele wewnętrznych IRR, które dezorientują użytkowników.

(c) Projekty wybrane na podstawie wyższej stopy IRR mogą nie być opłacalne we wszystkich przypadkach.

iii. Obliczanie IRR:

Podczas obliczania wewnętrznej stopy zwrotu mogą wystąpić następujące sytuacje:

za. Przyszłe wpływy gotówki Equal Series:

Gdy przyszłe wpływy pieniężne z projektu są jednakowe, można wykonać następujące kroki w celu obliczenia wewnętrznej stopy zwrotu

Krok I:

Podzielić początkowy wypływ gotówki przez roczny napływ gotówki, tj. Okres zwrotu.

Krok II:

Wyszukaj najbliższy współczynnik rabatu, biorąc pod uwagę czas trwania projektu.

Krok III:

Stopa procentowa odpowiadająca współczynnikowi dyskontowemu zapewnia wewnętrzną stopę zwrotu.

Przykład 10.3:

Projekt wymaga początkowej inwestycji w wysokości 40 000 Rs. Roczne wpływy pieniężne szacowane są na 13 000 Rs przez 4 lata. Oblicz wewnętrzną stopę zwrotu.

ja. Nierówna seria przyszłych wpływów pieniężnych:

Gdy przyszłe wpływy pieniężne są nierówne, określenie IRR wiąże się z pewnym skomplikowanym procesem obejmującym następujące kroki:

(i) Przewodnią stopę dyskontową należy określić jako:

Guide Rate = Średnia nadwyżka wpływów pieniężnych ponad koszt inwestycji / Średnia inwestycja x 100

(ii) Wpływy pieniężne są dyskontowane przy zastosowaniu wskaźnika orientacyjnego.

(iii) Jeżeli obecna wartość wpływów pieniężnych jest wyższa niż początkowy koszt inwestycji, można zastosować wyższą stawkę. W związku z tym należy wybrać dwie stopy dyskontowe - jedną, która sprawia, że ​​obecna wartość jest wyższa niż koszt inwestycji, a druga sprawia, że ​​obecna wartość wpływów pieniężnych jest tylko niższa niż początkowy koszt inwestycji.

(iv) Po wybraniu dwóch stóp dyskontowych, jak wskazano powyżej, IRR można obliczyć, stosując prostą interpolację.

Przykład 10.4:

Projekt wymaga 11 000 Rs, a wpływy pieniężne z projektu są następujące:

ja. Nierówna seria wpływów pieniężnych ograniczona do dwóch lat:

Gdy okres realizacji projektu jest ograniczony do 2 lat, IRR można obliczyć, stosując definicję IRR, tj. Wyrównywanie bieżącej wartości wpływów pieniężnych z wypływem.

Przykład 10.5:

Oblicz IRR projektu, który początkowo kosztował 2000 Rs i generuje przepływy pieniężne w wysokości 100 Rs i R 1, 210 w pierwszym i drugim roku swojego życia.

4. Zmodyfikowana wewnętrzna stopa zwrotu:

Zmodyfikowano wewnętrzną stopę zwrotu (MIRR) w celu rozwiązania niektórych problemów związanych z IRR. Po pierwsze, IRR zakłada, że ​​dodatnie wpływy pieniężne z projektu są reinwestowane z tą samą stopą zwrotu, co stopa projektu. Jest to nierealistyczne założenie, ponieważ zostanie ponownie zainwestowane w tempie zbliżonym do kosztu kapitału. Po drugie, można znaleźć więcej niż jedną IRR, jeśli projekt ma alternatywne dodatnie i ujemne wpływy pieniężne, co prowadzi do zamieszania.

Jednak MIRR podaje tylko jedną stawkę. W ramach MIRR wszystkie wpływy pieniężne są doprowadzane do wartości końcowej przy zastosowaniu określonej stopy dyskontowej, zazwyczaj kosztu kapitału. MIRR to stopa, która zrównuje końcową wartość wpływów pieniężnych ze skumulowaną wartością wypływów pieniężnych.

Te same kryteria, które są stosowane w IRR, są stosowane do akceptowania i odrzucania projektu również w przypadku MIRR.

ja. Zalety:

MIRR ma następujące zalety:

(a) Rozpoznaje wartość pieniądza w czasie.

(b) Uwzględnia przepływy pieniężne w całym okresie realizacji projektu.

(c) Zapewnia jednolitą stawkę, a tym samym zapobiega dezorientacji.

ii. Niedogodności:

Chociaż ta metoda jest lepsza od IRR, ma pewne wady, które są:

(a) Trudno to zrozumieć.

(b) Wymaga to długich i żmudnych obliczeń.

Przykład 10.6:

Inwestycja w wysokości 68 000 RL przynosi następujące wpływy pieniężne po opodatkowaniu:

5. Wskaźnik rentowności:

Wskaźnik rentowności lub wskaźnik kosztów świadczeń to stosunek wartości bieżących przyszłych wpływów i wypływów z projektu. Jest względną miarą decyzji inwestycyjnej.

Można go obliczyć za pomocą następującej formuły:

PI = aktualna wartość wpływów pieniężnych / bieżąca wartość wypływów pieniężnych

Podczas przyjmowania lub odrzucania projektu w ramach PI należy postępować zgodnie z następującymi zasadami:

Kiedy, PI> I, zaakceptuj projekt, i

Kiedy PI <1, odrzuci projekt.

ja. Zalety:

Oto zalety PI:

(a) Jest to proste do obliczenia w porównaniu do IRR.

(b) Rozpoznaje wartość pieniądza w czasie.

(c) Uwzględnia wszystkie wpływy i wypływy pieniężne projektu.

(d) Dla wyboru projektu lepsze jest niż NPV, jeżeli projekty wiążą się z różnymi nakładami kapitałowymi.

ii. Niedogodności:

Wskaźnik rentowności ma następujące wady:

(a) Obliczanie jest skomplikowane.

(b) Kolejnym problemem jest wybór stopy dyskontowania przepływów pieniężnych.

Przykład 10.7:

Projekt wymaga początkowej inwestycji w wysokości 5, 00 000 Rs. Szacowany czas trwania projektu wynosi 5 lat i oczekuje się, że odpowiednio od 1 roku do 5 roku Rs będzie wynosić 1, 00 000, Rs 1, 50 000, Rs 1, 80 000, Rs 2, 50 000 i R 75 000. Przyjmując koszt kapitału na poziomie 12%, proszę określić wskaźnik rentowności.