Koszt kapitału: użyteczne uwagi dotyczące kosztu kapitału

Koszt kapitału to minimalna stopa zwrotu wymagana w projektach inwestycyjnych, aby utrzymać wartość rynkową na akcję bez zmian.

Innymi słowy, koszt kapitału jest po prostu stopą zwrotu, jaką powinny wykorzystać fundusze, aby uzasadnić ich wykorzystanie w firmie w świetle celu maksymalizacji bogactwa.

Przyszły koszt i koszt historyczny:

Powszechnie wiadomo, że w procesie decyzyjnym odpowiednie koszty to przyszłe koszty nie są kosztami historycznymi. Podejmowanie decyzji finansowych nie jest wyjątkiem. Przy podejmowaniu decyzji finansowych istotny jest przyszły koszt kapitału.

Specyficzne koszty i łączne koszty:

Koszt każdego składnika kapitału (byłych akcji zwykłych, długu itp.) Jest określany jako koszt własny kapitału. Łączny lub złożony koszt kapitału jest inkluzywny: koszt kapitału ze wszystkich źródeł. Jest to zatem średni ważony koszt kapitału.

Wyraźny koszt i ukryty koszt:

Wyraźny koszt kapitału to wewnętrzna stopa zwrotu z możliwości finansowych i powstaje, gdy kapitał zostaje podniesiony. Domniemany kapitał powstaje, gdy firma rozważa alternatywne sposoby wykorzystania funduszy. Omówiono metody obliczania kosztów własnych różnych źródeł finansowania.

1. Koszt długu:

Stosunkowo łatwo jest obliczyć koszt długu, jest to stopa zwrotu lub stopa procentowa określona w momencie emisji długu. Kiedy obligacja lub skrypt dłużny emitowany jest w pełnej wartości nominalnej i podlega wykupowi po pewnym okresie, wówczas przed opodatkowaniem koszt długu jest po prostu normalną stopą procentową.

Przed podatkowym kosztem długu, Kd = odsetki / zleceniodawca

2. Koszt kapitału preferencyjnego:

Pomiar kosztu kapitału preferencyjnego stwarza pewne trudności koncepcyjne. W przypadku zadłużenia istnieje wiążący prawny obowiązek zapłaty odsetek przez firmę, a odsetki stanowią podstawę do obliczenia kosztu długu.

Jednakże, w odniesieniu do kapitału preferencyjnego, można stwierdzić, że wypłata dywidend z kapitału preferencyjnego nie jest prawnie wiążąca dla firmy, a nawet jeśli dywidendy są wypłacane, nie jest to opłata od zysków, a raczej dystrybucja lub przywłaszczenie zarobków do klasy właścicieli. Można zatem stwierdzić, że dywidendy z kapitału preferencyjnego nie stanowią kosztów. To nie jest prawda.

Koszt kapitału preferencyjnego jest funkcją dywidendy oczekiwanej przez inwestorów; kapitał preferencyjny nigdy nie jest emitowany z zamiarem niepłacenia dywidend. Chociaż nie jest to prawnie wiążące dla firmy wypłacanie dywidend z kapitału preferencyjnego, jednak generalnie jest wypłacane, gdy firma osiąga wystarczające zyski.

Udział preferencji może być traktowany jako wieczyste zabezpieczenie, które jest nieodwracalne. Tak więc jego koszt jest określony przez następujące równanie.

Tam gdzie Kp jest kosztem akcji uprzywilejowanej, Dp reprezentuje stałą dywidendę na akcję uprzywilejowaną, a P oznacza udział procentowy w cenie.

3. Koszt kapitału własnego:

Czasami argumentuje się, że kapitał własny z trzonu jest wolny od kosztów. To nie jest prawda. Przyczyną wysuwania takiego argumentu jest to, że nie jest prawnie wiążący dla spółki, aby wypłacać dywidendy wspólnikom wspólnym. Ponadto, w przeciwieństwie do oprocentowania długu lub stopy dywidendy od kapitału preferencyjnego, stopa dywidendy dla zwykłych akcjonariuszy nie jest stała. Jednak akcjonariusze inwestują swoje pieniądze w akcje zwykłe z oczekiwaniem otrzymania dywidend.

Wartość rynkowa akcji zależy od dywidend oczekiwanych przez akcjonariuszy. Dlatego wymagana stopa zwrotu, która równa się wartości bieżącej oczekiwanych dywidend z wartością rynkową udziału, to kapitał własny).

W celu wyceny kosztu kapitału własnego kapitał zakładowy zostanie podzielony na dwie części: a) kapitał zewnętrzny b) zysk zatrzymany.

a) Equity zewnętrzne:

Minimalna stopa zwrotu, wymagana w przypadku nowej inwestycji, finansowana z nowej emisji akcji zwykłych, w celu utrzymania wartości rynkowej udziału bez zmian, jest kosztem nowej emisji akcji zwykłych (lub zewnętrznego kapitału).

b) Zatrzymane zyski:

Spółki nie są zobowiązane do wypłaty dywidendy z zysków zatrzymanych. Dlatego czasami zauważa się, że to źródło finansowania jest wolne od kosztów. Ale zyski zatrzymane to dywidenda zniesiona przez akcjonariuszy.

Koszt zysków zatrzymanych jest mierzony następującym równaniem:

K _r = D / P _o + g

Gdzie K _r = Koszt zysków zatrzymanych

D = Dywidenda

g = stopa wzrostu

P _o = Cena rynkowa udziału

4. Koszt zamiennych papierów wartościowych:

W ostatnim czasie firmy pozyskują środki finansowe za pomocą nowego instrumentu finansowego o nazwie "wymienialne zabezpieczenia". Może to być obligacja lub skrypt dłużny lub akcja uprzywilejowana. Zabezpieczenie zamienne jest traktowane jako środek odroczonego kapitału własnego, finansowanie i dlatego jego koszt powinien być traktowany w ten sposób.

Oczekiwany strumień wpływów z zamiennych papierów wartościowych będzie obejmował odsetki / dywidendy plus oczekiwaną cenę konwersji. Oczekiwaną cenę konwersji można przedstawić za pomocą oczekiwanej przyszłej ceny rynkowej przypadającej na jeden udział w kapitale w jakiejś przyszłej dacie, w zależności od liczby akcji, w które zabezpieczenie może zostać zamienione.

Koszt zabezpieczenia zamiennego jest zatem stopą dyskontową, która zrównuje po opodatkowaniu odsetki lub dywidendę preferencyjną plus oczekiwaną cenę konwersji z ceną emisyjną zamiennego papieru wartościowego.

Jeśli założono, że wszyscy inwestorzy dokonają konwersji swoich obligacji w tym samym dniu, koszt obligacji zamiennych można znaleźć według następującego równania.