Krótkie uwagi dotyczące udziału w preferencjach zamiennych
Zamienny udział preferencyjny spółek to:
Oprócz obligacji zamiennych, spółki mogą emitować zamienne akcje uprzywilejowane. Jak sama nazwa wskazuje, zamienne akcje uprzywilejowane mogą zostać zamienione na kapitał własny emitującej spółki. Choć są one podobne do obligacji zamiennych, istnieją jednak pewne istotne różnice.
Zdjęcie dzięki uprzejmości: theaic.co.uk/sites/default/files/uploads/images/splits.jpg
Różnice są zasadniczo takie same jak między niewymiennym udziałowym uprzywilejowaniem a niewymienialnym długiem. Udział uprzywilejowany traktowany jest jako inwestycja kapitałowa. W związku z tym spółka nie jest prawnie zobowiązana do wypłaty dywidendy. Ponadto udział preferencyjny jest wieczystym zabezpieczeniem i nie musi być wycofywany, ponieważ dług musi być.
Wartość wymienialnych udziałów uprzywilejowanych (takich jak zamienne papiery wartościowe) jest związana z ceną kapitału własnego, na który może być konwertowany, oraz z wartością udziału niepodlegającego przekształceniom. Podobnie jak w przypadku obligacji zamiennych, ich wartości określają dolny pułap cen akcji zamiennych.
Nie może ona sprzedawać przez dłuższy czas poniżej wartości teoretycznej jako kapitału własnego. Gdyby tak było, arbitrzy wchodzili na rynek i kupowali akcje preferencyjne, co zwiększałoby jego cenę. Zatem minimalna wartość wymienialnych udziałów uprzywilejowanych (takich jak minimalna wartość zamiennego skryptu dłużnego) musi być równa cenie konwersji kapitału własnego (P c ).
Gdzie P s jest rynkową ceną kapitału, w którym można zamienić zamienny udział uprzywilejowany, a N jest liczbą udziałów kapitałowych, które inwestor uzyskuje przez przekształcenie.
Wartość akcji z wymienialnym uprzywilejowaniem jako niewymiennej akcji uprzywilejowanej jest powiązana z dywidendą, którą płaci, oraz z odpowiednim współczynnikiem dyskonta, który jest zyskiem uzyskanym z tytułu konkurencyjnego niewymienialnego długu.
Jest to zasadniczo to samo, co wartość obligacji zamiennych jako dług, z tym wyjątkiem, że udział uprzywilejowany nie ma określonego terminu zapadalności. Jednak wartość ta nie określa ceny minimalnej ani ceny części zamiennych podlegających zamianie, ponieważ po tej cenie jest ona konkurencyjna z niewymiennym udziałowym uprzywilejowaniem.
Podobnie jak w przypadku obligacji zamiennych, udział w preferencyjnej zamianie jest hybrydowym papierem wartościowym, którego wartość łączy się zarówno jako udział własny, jak i niewymienialny udział uprzywilejowany. Z wyjątkiem skrajnych wartości, udział preferencyjny z zamianą ma tendencję do sprzedawania za wyższą niż jego wartość jako kapitał własny i jego wartość jako udziału uprzywilejowanego.
Premia na udział uprzywilejowany nad wartością kapitału własnego jest zwykle mniejsza. Przyczyną obniżenia składki jest to, że udział preferencyjny nie ma elementu zadłużenia. Jego cechy są bardziej podobne do kapitału niż do cech obligacji zamiennych. Tak więc jego cena zwykle przynosi mniej premii niż jej wartość jako kapitału własnego.
