Dwa główne problemy w formułowaniu polityki kapitału obrotowego
Omówmy szczegółowo te dwa zagadnienia:
1. Aktywa obrotowe w odniesieniu do sprzedaży:
Jeśli firma może dokładnie prognozować jej poziom i wzór sprzedaży, czas zakupu zapasów, wskaźniki wykorzystania zapasów, poziom i wzór produkcji, czas cyklu produkcyjnego, podział między sprzedażą gotówkową a sprzedażą kredytu, okres gromadzenia i inne czynniki, które wpływają na kapitał obrotowy składników, inwestycje w aktywa obrotowe można zdefiniować w sposób unikalny.
W przypadku niepewności nakłady na aktywa obrotowe składałyby się z podstawowego elementu, który spełniałby normalne wymagania, oraz elementu bezpieczeństwa, który miałby sprostać nietypowym wymaganiom i wymaganiom. Element bezpieczeństwa zależy od tego, jak konserwatywna lub agresywna jest obecna "polityka aktywów firmy. Jeśli firma będzie prowadzić bardzo konserwatywną politykę dotyczącą aktywów obrotowych, będzie posiadać wysoki poziom aktywów obrotowych w odniesieniu do sprzedaży. (Dzieje się tak, ponieważ element bezpieczeństwa jest istotny).
Jeśli firma przyjmie umiarkowaną politykę dotyczącą aktywów obrotowych, będzie posiadać umiarkowany poziom aktywów obrotowych w odniesieniu do sprzedaży. Wreszcie, jeśli firma stosuje wysoce agresywną politykę dotyczącą aktywów obrotowych, będzie posiadać niski poziom aktywów obrotowych w odniesieniu do sprzedaży. Związek między aktywami obrotowymi a sprzedażą w ramach tych różnych polityk dotyczących aktywów obrotowych przedstawiono na powyższym rysunku.
Konserwatywna polityka dotycząca aktywów obrotowych zazwyczaj zmniejsza ryzyko. Nadwyżka majątku obrotowego w ramach tej polisy umożliwia firmie łatwe radzenie sobie z wahaniami sprzedaży, planów produkcyjnych i czasu zamówień. Co więcej, wyższa płynność związana z tą polityką zmniejsza szanse niewypłacalności technicznej. Zmniejszeniu ryzyka towarzyszy jednak niższa spodziewana rentowność.
Agresywna polityka dotycząca aktywów obrotowych, dążąc do zminimalizowania inwestycji w aktywa obrotowe, naraża firmę na większe ryzyko. Firma może nie być w stanie poradzić sobie z nieprzewidzianymi zmianami na rynku i warunkach operacyjnych. Ponadto ryzyko niewypłacalności technicznej staje się większe. Oczywiście rekompensata za wyższe ryzyko to wyższa spodziewana rentowność.
2. Stosunek krótkoterminowego finansowania do długoterminowego finansowania:
Aktywa obrotowe firmy wspierane są przez spontaniczne zobowiązania bieżące (zobowiązania i rezerwy handlowe), krótkoterminowe finansowanie bankowe oraz długoterminowe źródła finansowania (głównie obligacje i kapitał własny). Zakładając, że poziom spontanicznych bieżących zobowiązań zależy od czynników zewnętrznych (praktyka handlowa, harmonogram płatności podatku dochodowego itp.), Istotną kwestią w finansowaniu majątku obrotowego powinna być relatywna proporcja krótkoterminowego finansowania bankowego z jednej strony i długoterminowe źródła finansowania, z drugiej?
Dwie szerokie alternatywy polityczne w tym zakresie to:
(i) konserwatywną politykę finansowania bieżących aktywów, oraz
(ii) agresywną politykę finansowania aktywów obrotowych.
Konserwatywna polityka finansowania bieżących aktywów opiera się w mniejszym stopniu na krótkoterminowym finansowaniu banków, a bardziej na długoterminowych źródłach, takich jak obligacje. W istocie wysoce konserwatywna polityka finansowania aktywów obrotowych dążyłaby do zastąpienia nawet zadłużenia długoterminowego kapitałem własnym. Z drugiej strony agresywna polityka finansowania aktywów obrotowych polega w dużym stopniu na krótkoterminowym finansowaniu banków i dąży do zmniejszenia zależności od długoterminowego finansowania.
Konserwatywna polityka finansowania bieżących aktywów zmniejsza ryzyko, że firma będzie w stanie okresowo spłacać lub zastępować krótkoterminowy dług. Zwiększa jednak koszty finansowania, ponieważ długoterminowe źródła finansowania, dług i kapitał własny wiążą się z wyższym kosztem.
Agresywna polityka dotycząca aktywów obrotowych, polegająca bardziej na krótkoterminowym finansowaniu banków, ma zazwyczaj odwrotny skutek. Naraża firmę na ograniczanie ryzyka, ale zmniejsza średni koszt finansowania.
Wybór polityki kapitału obrotowego:
Ogólna polityka dotycząca kapitału obrotowego przyjęta przez firmę może zasadniczo być konserwatywna, umiarkowana lub agresywna. Konserwatywna ogólna polityka dotycząca kapitału obrotowego oznacza, że firma wybiera konserwatywną politykę dotyczącą aktywów obrotowych wraz z konserwatywną polityką finansowania bieżących aktywów.
Umiarkowana ogólna polityka dotycząca kapitału obrotowego odzwierciedla połączenie konserwatywnej polityki dotyczącej aktywów obrotowych z agresywną polityką finansowania bieżących aktywów lub połączenie agresywnej polityki dotyczącej aktywów obrotowych z konserwatywną polityką finansowania bieżących aktywów.
Agresywna ogólna polityka dotycząca kapitału obrotowego składa się z agresywnej polityki dotyczącej aktywów obrotowych i agresywnej polityki finansowania aktywów obrotowych. Poniższy rysunek pokazuje w sposób wizualny różne sposoby łączenia poszczególnych polityk, w odniesieniu do finansowania majątku obrotowego i finansowania aktywów obrotowych, w ogólną politykę kapitału obrotowego.
Ogólna konserwatywna polityka dotycząca kapitału obrotowego zmniejsza ryzyko i zapewnia niski zwrot. Ogólna umiarkowana polityka dotycząca kapitału obrotowego oferuje umiarkowany zwrot z umiarkowanym ryzykiem. Ogólna agresywna polityka dotycząca kapitału obrotowego zapewnia pakiet wysokiego ryzyka i wysoki zwrot. Wybór ogólnej polityki kapitału obrotowego zależeć będzie od zarządzania ryzykiem w zakresie zarządzania.
