Techniki stawienia czoła czynnikowi ryzyka w decyzjach budżetowych dotyczących budżetu
Niektóre z głównych technik stosowanych w obliczu czynników ryzyka w decyzjach dotyczących budżetowania kapitałowego są następujące: A. Techniki konwencjonalne B. Techniki statystyczne.
Zakłada się, że proponowane projekty inwestycyjne nie wiążą się z żadnym rodzajem ryzyka. W rzeczywistej sytuacji, ogólnie rzecz biorąc, firma, a zwłaszcza jej projekty inwestycyjne, są narażone na różne stopnie ryzyka.
Ryzyko powstaje w wyniku oceny inwestycji, ponieważ nie możemy przewidzieć wystąpienia ewentualnych przyszłych zdarzeń z pewnością iw konsekwencji nie możemy przewidzieć prawidłowej sekwencji przepływu środków pieniężnych. Z formalnego punktu widzenia ryzyko związane z projektem można zdefiniować jako zmienność, która prawdopodobnie wystąpi w przyszłych zwrotach z projektu.
Im większa zmienność oczekiwanych zwrotów, tym bardziej ryzykowny projekt. Ryzyko można jednak zmierzyć bardziej precyzyjnie. Najczęstsze miary ryzyka to odchylenie standardowe i współczynnik zmienności. Aby poradzić sobie z ryzykiem, istnieją techniki konwencjonalne i statystyczne, o których krótko omówimy poniżej.
A. Techniki konwencjonalne:
Okres zwrotu, stopa dyskontowa skorygowana o ryzyko, ekwiwalent pewności to techniki konwencjonalne.
1. Okres zwrotu:
Jest to jedna z najstarszych i powszechnie stosowanych metod jawnego rozpoznawania ryzyka związanego z projektem inwestycyjnym. Ta metoda, stosowana w praktyce, jest raczej próbą uwzględnienia ryzyka w decyzji o budżetowaniu kapitałowym niż metodą pomiaru rentowności.
Firmy biznesowe stosujące tę metodę zwykle preferują krótką spłatę na dłuższe i często ustalają wytyczne, zgodnie z którymi firma akceptuje tylko inwestycje o maksymalnym okresie zwrotu, np. Trzy z pięciu lat,
Zalety:
Zaletą zwrotu, o którym mowa w poprzednim pytaniu, jest jego prostota. Zwrot kosztów uwzględnia również ryzyko poprzez: i) skupienie uwagi na najbliższej przyszłości, a tym samym na podkreśleniu płynności firmy poprzez odzyskiwanie kapitału, oraz ii) faworyzowanie krótkoterminowego projektu nad bardziej ryzykownymi długoterminowymi projektami.
Ograniczenia:
Ma trzy główne ograniczenia.
1. Ignoruje wartość przepływów pieniężnych w czasie
2. Nie uwzględnia żadnego wzorca czasu odzyskanego kapitału początkowego.
3. Ustalenie maksymalnego okresu zwrotu z inwestycji jako dwa trzy lub pięć lat zwykle ma niewielki związek logiczny lub preferencje dotyczące ryzyka osób lub firm.
2. Stopa dyskontowa skorygowana o ryzyko:
Im bardziej niepewne jest to, że jest to przyszłość, tym większe ryzyko i wyższa wymagana składka. Na podstawie tego uzasadnienia proponuje się włączenie premii za ryzyko do analizy budżetowania kapitałowego poprzez stopę dyskontową.
Jeżeli preferencja czasowa dla pieniądza ma być rozpoznana poprzez zdyskontowanie szacowanych przyszłych przepływów pieniężnych, przy stopie procentowej wolnej od ryzyka, do ich wartości bieżącej, to w celu uwzględnienia ryzyka tych przyszłych przepływów pieniężnych można dodać do ryzyka wynagrodzenie za ryzyko. - bezpłatna stopa dyskontowa.
Taka złożona stopa dyskontowa pozwoli zarówno na preferencję czasową, jak i preferencję ryzyka i będzie sumą stopy wolnej od ryzyka oraz stopy premii za ryzyko odzwierciedlającej stosunek inwestora do ryzyka.
Metodę stopy dyskontowej skorygowaną o ryzyko można formalnie wyrazić w następujący sposób:
Zalety:
1. Jest to proste i można je łatwo zrozumieć.
2. Ma bardzo intuicyjny wygląd dla niechętnego biznesmenowi ryzyka.
3. Zawiera postawę (niechęć do ryzyka) w kierunku niepewności.
Ograniczenia:
1. Nie ma łatwego sposobu wyznaczenia stopy dyskontowej skorygowanej o ryzyko.
2. Nie dokonuje korekty ryzyka w liczniku dla przepływów pieniężnych prognozowanych na przyszłe lata.
3. Opiera się na założeniu, że inwestorzy są niechętni do podejmowania ryzyka. Choć ogólnie jest to prawda, istnieją osoby poszukujące ryzyka na świecie. Takie osoby nie wymagają premii za podejmowanie ryzyka; są skłonni zapłacić premię za podejmowanie ryzyka.
3. Równoważnik pewności:
Powszechną procedurą postępowania z ryzykiem w budżetowaniu kapitałowym jest obniżenie prognoz przepływów pieniężnych do pewnego konserwatywnego poziomu. Na przykład, jeśli inwestor, zgodnie z jego "najlepszym oszacowaniem", oczekuje przepływu pieniężnego Rs. 60 000 w przyszłym roku, zastosuje intuicyjny współczynnik korekcji i może pracować z Rs. 40 000 być po bezpiecznej stronie.
Nieformalny sposób podejścia równoważnego pewności może określać jako:
Gdzie t = okres
A t = las przepływu gotówki bez korekty o ryzyko
α t = współczynnik korekty ryzyka lub pewny współczynnik dwuwartościowy
I = stopa wolna od ryzyka, zakładana jako stała dla wszystkich okresów
Równoważnik pewności α przyjmuje wartość od 0 do 1 i zmienia się odwrotnie do ryzyka. Niższa wartość oc zostanie wykorzystana, jeśli większe ryzyko zostanie dostrzeżone, a wyższa wartość oc zostanie wykorzystana, jeśli przewiduje się niższe ryzyko.
Współczynniki są subiektywnie lub obiektywnie ustalane przez decydenta. Współczynniki te odzwierciedlają zaufanie decydenta do uzyskania określonego przepływu pieniężnego w okresie t.
Współczynnik równoważności pewności można określić jako związek między niektórymi przepływami pieniężnymi a ryzykownymi przepływami pieniężnymi. To jest:
Zalety:
Podejście równoważne pewności wyraźnie uwzględnia ryzyko, ale procedura zmniejszania prognoz przepływów pieniężnych jest ukryta i prawdopodobnie nie jest spójna z inwestycją w inwestycje.
Ograniczenie:
Przyszły plan, spodziewając się redukcji, która zostanie dokonana w jego prognozach, może nadmuchać je w oczekiwaniu. Nie będzie to już dawało prognoz zgodnie z "najlepszym oszacowaniem".
Jeśli prognozy muszą przejść przez kilka warstw zarządzania, efektem może być znaczne wyolbrzymienie pierwotnej prognozy lub uczynienie jej bardzo konserwatywną.
3. Koncentrując wyraźną uwagę jedynie na ponurych wynikach, zwiększa się szanse na pozytywne inwestycje.
B. Techniki statystyczne:
Przypisanie prawdopodobieństwa, odchylenie standardowe i współczynnik zmienności są technikami statystycznymi.
1. Przypisanie prawdopodobieństwa:
Prawdopodobieństwo może być opisane jako miara czyjejś opinii o prawdopodobieństwie wystąpienia zdarzenia, jeśli zdarzenie jest pewne, mówimy, że ma prawdopodobieństwo wystąpienia 1. Jeśli pewne zdarzenie nie wystąpi, mówimy, że prawdopodobieństwo wystąpienia wynosi 0. Tak więc prawdopodobieństwo wystąpienia wszystkich zdarzeń wynosi od 0 do 1.
Szacowanie prawdopodobieństwa, które opiera się na bardzo dużej liczbie obserwacji, jest znane jako obiektywne prawdopodobieństwo.
Przydziały prawdopodobieństwa, które odzwierciedlają stan wiary danej osoby, a nie obiektywne dowody dużej liczby prób, nazywane są prawdopodobieństwami osobistymi lub subiektywnymi.
Oczekiwana wartość pieniężna:
Po przypisaniu prawdopodobieństwa przyszłym zdarzeniom, następnym krokiem jest ustalenie oczekiwanej wartości pieniężnej. Oczekiwaną wartość pieniężną można uzyskać, mnożąc wartości pieniężne możliwych zdarzeń przez prawdopodobieństwa. Poniższe równanie opisuje oczekiwaną wartość pieniężną.
Gdzie
A = oczekiwany przepływ pieniężny lub zwrot (wartość pieniężna) za dany okres
A jt = przepływ pieniężny dla zdarzenia w okresie czasu t
P jt = prawdopodobieństwo przepływu środków pieniężnych dla zdarzenia w okresie czasu t.
2. Odchylenie standardowe:
Jest to bezwzględna miara ryzyka. Mierzy odchylenie lub wariancję dotyczące oczekiwanych przepływów pieniężnych każdego z możliwych przepływów pieniężnych, wzór do obliczenia odchylenia standardowego jest następujący:
3. Współczynnik zmienności:
Względną miarą ryzyka jest współczynnik zmienności. Definiuje się je jako standardowe odchylenie rozkładu prawdopodobieństwa podzielone przez jego oczekiwaną wartość. Współczynnik zmienności jest użyteczną miarą ryzyka, gdy porównujemy projekty, w których występują takie same odchylenia standardowe, ale różne oczekiwane wartości, lub ii) różne odchylenia standardowe, ale te same spodziewane wartości, lub iii) różne odchylenia standardowe i różne oczekiwane wartości.
