Mechanizm pieniężnego podejścia do korekty bilansu płatniczego
Mechanizm pieniężnego podejścia do korekty bilansu płatniczego!
Pieniężne podejście do bilansu płatniczego jest wyjaśnieniem ogólnego bilansu płatniczego. Wyjaśnia zmiany w bilansie płatniczym pod względem popytu i podaży pieniądza.
Zgodnie z tym podejściem "deficyt bilansu płatniczego jest zawsze i wszędzie zjawiskiem monetarnym". W związku z tym można go skorygować wyłącznie środkami pieniężnymi.
Jego założenia :
To podejście opiera się na następujących założeniach:
1. "Prawo jednej ceny" dotyczy identycznych towarów sprzedawanych w różnych krajach po uwzględnieniu kosztów transportu.
2. Istnieje doskonała substytucja konsumpcji zarówno na rynku produktów, jak i na rynkach kapitałowych, która zapewnia jedną cenę za każdy towar i jedną stopę procentową w różnych krajach.
3. Poziom produkcji globalnej kraju zakłada się egzogenicznie.
4. Zakłada się, że wszystkie kraje są w pełni zatrudnione, gdy elastyczność cen wynagrodzeń określa wydajność przy pełnym zatrudnieniu.
5. Przyjmuje się, że przy stałych kursach wymiany sterylizacja przepływów walutowych nie jest możliwa z powodu prawa jednej ceny na całym świecie.
6. Popyt na pieniądz jest popytem na zapasy i jest stabilną funkcją dochodu, cen, bogactwa i stopy procentowej.
7. Podaż pieniądza jest wielokrotnością bazy monetarnej, która obejmuje kredyt krajowy i krajowe rezerwy walutowe.
8. Popyt na nominalne saldo pieniężne jest dodatnią funkcją dochodu nominalnego.
Teoria:
Biorąc pod uwagę te założenia, podejście monetarne można wyrazić w postaci następującego związku między popytem a podażą pieniądza:
Popyt na pieniądz (M D ) jest stabilną funkcją dochodu (Y), cen (P) i stopy procentowej (i)
M D = f (Y, P, i) ... (1)
Podaż pieniądza (M s ) jest wielokrotnością podstawy pieniężnej (m), która składa się z pieniądza krajowego (kredyt) (D) i rezerw walutowych kraju (R). Ignorując m dla prostoty, która jest stała,
M S = D + R ... (2)
Ponieważ w równowadze popyt na pieniądz jest równy podaży pieniądza,
M D = M s .. (3)
lub M D = D + R [M S = D + R] ... (4)
Deficyt lub nadwyżka bilansu płatniczego jest reprezentowana przez zmiany w rezerwach walutowych kraju. A zatem
ΔR = ΔM D - ΔD ... (5)
Lub ΔR = B ... (6)
Gdzie B odpowiada bilansowi płatniczemu, który jest równy różnicy między zmianą popytu na pieniądz (ΔM D ) a zmianą kredytu krajowego (ΔD).
Deficyt bilansu płatniczego oznacza wartość ujemną B, która zmniejsza R i podaż pieniądza. Z drugiej strony nadwyżka oznacza dodatnią wartość B, która zwiększa R i podaż pieniądza. Gdy B = O, oznacza to równowagę bopu lub brak nierównowagi BOP.
Mechanizm automatycznej korekty w podejściach monetarnych wyjaśniono zarówno w sztywnych, jak i elastycznych systemach kursów wymiany.
W systemie ustalonego kursu walutowego przyjmijmy, że M D = M S, tak aby BOP (lub B) wynosił zero. Teraz załóżmy, że władza monetarna zwiększa podaż pieniądza krajowego, bez zmiany popytu na pieniądz. W rezultacie M S > M D i istnieje deficyt BOP.
Ludzie, którzy mają większe saldo gotówkowe, zwiększają zakupy, aby kupić więcej zagranicznych towarów i papierów wartościowych. To zwykle podnosi ceny i zwiększa import towarów i zagranicznych aktywów. Prowadzi to do wzrostu wydatków na rachunkach bieżących i kapitałowych w BOP, tworząc w ten sposób deficyt bilansu płatniczego.
Aby utrzymać stały kurs walutowy, władze monetarne będą musiały sprzedać rezerwy walutowe i kupić walutę krajową. Tak więc odpływ rezerw walutowych oznacza spadek R i podaży pieniądza krajowego. Proces ten będzie trwał do M S = M D i znów będzie równowaga BOP.
Z drugiej strony, jeśli M S <M D przy danym kursie wymiany, pojawi się nadwyżka BOP. W związku z tym ludzie nabywają krajową walutę, sprzedając towary i papiery wartościowe obcokrajowcom. Będą również dążyć do pozyskania dodatkowych środków pieniężnych, ograniczając wydatki do swoich dochodów.
Władza monetarna ze swojej strony kupi nadmiar waluty obcej w zamian za walutę krajową. Nastąpi napływ rezerw walutowych i wzrost podaży pieniądza krajowego. Proces ten będzie trwać do momentu, w którym M S = M D i ponownie zostanie przywrócona równowaga BOP. Zatem deficyt BOP lub nadwyżka jest zjawiskiem przejściowym i samoczynnie się koryguje (lub automatycznie) w długim okresie.
Zostało to wyjaśnione na Rys. 4 W Panelu (A) rysunku, M D jest krzywą popytu na pieniądze pieniężne, a M S jest krzywą podaży pieniądza. Linia pozioma m (D) reprezentuje bazę monetarną, która jest wielokrotnością kredytu krajowego, który również jest stały. Jest to krajowy składnik podaży pieniądza, dlatego krzywa M S zaczyna się od punktu C.
Krzywe M S i M D przecinają się w punkcie E, w którym bilans płatniczy kraju jest w równowadze, a jego rezerwy walutowe stanowią OR. W panelu (B) figury, PDC jest krzywą nierównowagi płatniczej, która jest narysowana jako pionowa różnica między krzywymi M s i M D panelu (A). W związku z tym punkt B 0 w panelu (B) odpowiada punktowi E w panelu (A), w którym nie występuje brak równowagi w bilansie płatniczym.
Jeżeli M S <M D istnieje nadwyżka BOP SP w panelu (A). Prowadzi to do napływu rezerw walutowych, które wzrastają z OR 1 do OR i zwiększają podaż pieniądza, aby doprowadzić do równowagi BOP w punkcie E. Z drugiej strony, jeżeli M S > M D, występuje deficyt BOP równy DF.
Występuje odpływ rezerw walutowych, które spadają z OR 2 do OR i zmniejszają podaż pieniądza, aby przywrócić równowagę BOP w punkcie E. Ten sam proces jest zilustrowany w panelu (B) rysunku, w którym nierównowaga BOP jest samokorygująca się lub automatycznie, gdy nadwyżka B 1 S 1 i deficyt B 2 D 1 są równe.
W systemie elastycznych (lub zmiennych) kursów wymiany, gdy B = O, nie ma zmian w rezerwach walutowych (R). Ale kiedy istnieje deficyt BOP lub nadwyżka, zmiany popytu na pieniądz i kursu walutowego odgrywają główną rolę w procesie dostosowawczym bez jakiegokolwiek napływu lub odpływu rezerw walutowych.
Załóżmy, że władza monetarna zwiększa podaż pieniądza (M S > M D ) i istnieje deficyt BOP. Osoby posiadające dodatkowe salda gotówkowe kupują więcej towarów, tym samym podnosząc ceny towarów krajowych i importowanych. Następuje deprecjacja krajowej waluty i wzrost kursu walutowego.
Wzrost cen, z kolei, zwiększa popyt na pieniądz, tym samym zwiększając równość M D i M S bez jakiegokolwiek odpływu rezerw walutowych. W przeciwieństwie do M D > M S, nastąpi spadek cen i aprecjacja krajowej waluty, która automatycznie eliminuje nadmierny popyt na pieniądz. Kurs walutowy spada do M D = M S, a BOP pozostaje w stanie równowagi bez jakiegokolwiek napływu rezerw walutowych.
To krytyka:
Podejście monetarne do bilansu płatniczego zostało skrytykowane pod wieloma względami:
1. Popyt na pieniądze nie jest stabilny:
Krytycy nie zgadzają się z założeniem stabilnego popytu na pieniądz. Popyt na pieniądz jest stabilny na dłuższą metę, ale nie na krótką metę, gdy wykazuje mniejszą stabilność.
2. Pełne zatrudnienie nie jest możliwe:
Podobnie, założenie o pełnym zatrudnieniu jest nie do przyjęcia, ponieważ w krajach istnieje przymusowe bezrobocie.
3. Prawo jednej ceny jest nieważne:
Frankel i Johnson są zdania, że prawo jednej ceny dla identycznych sprzedawanych towarów jest nieważne. Wynika to z faktu, że gdy czynniki produkcji zostaną włączone do sektorów wytwarzających towary niedekrowane, nadmierny popyt na towary niepodlegające wymianie handlowej przełoży się na zmniejszenie dostaw towarów znajdujących się w obrocie. Doprowadzi to do większego importu i zakłóci prawo jednej ceny dla wszystkich towarów będących w obrocie.
4. Niedoskonałości rynku:
Istnieją również niedoskonałości rynku, które uniemożliwiają prawidłowe działanie jednej ceny na wielu rynkach w odniesieniu do towarów będących przedmiotem handlu. Mogą istnieć różnice w cenie ze względu na brak informacji o cenach zagranicznych i regulacjach handlowych, z którymi mają do czynienia handlowcy.
5. Sterylizacja nie jest możliwa:
Założenie, że sterylizacja przepływów pieniężnych nie jest możliwa przy stałych kursach wymiany, nie zostało zaakceptowane przez krytyków. Argumentują oni, że "sterylizacja przepływów walutowych jest całkowicie możliwa, jeśli sektor prywatny jest gotów dostosować skład portfela majątkowego w odniesieniu do względnej wagi obligacji i sald pieniężnych, lub jeśli sektor publiczny jest przygotowany na uruchomienie wyższego budżetu deficyt, ilekroć ma deficyt bilansu płatniczego, z którym się boryka. "
6. Związek między BOP a podażą pieniądza nie jest prawidłowy:
Podejście monetarne opiera się na bezpośrednim związku między BOP kraju a jego całkowitą podażą pieniądza. Zostało to zakwestionowane przez ekonomistów. Związek między nimi zależy od zdolności władzy monetarnej do zneutralizowania wpływów i wypływów rezerw walutowych, gdy występuje deficyt BOP i nadwyżka. Wymaga to pewnego stopnia sterylizacji przepływów zewnętrznych. Nie jest to jednak możliwe z powodu globalizacji rynków finansowych.
7. Zaniedbywa krótki bieg:
Podejście monetarne wiąże się z samodopasowującą się długofalową równowagą w BOP. Jest to nierealne, ponieważ nie opisuje krótkiego czasu, przez który gospodarka przechodzi, by osiągnąć nową równowagę. Jak zauważył prof. Krause, "koncentracja na dłuższą metę" zakłada wszystkie problemy, które sprawiają, że bilans płatniczy stanowi problem. "
8. Zaniedbywa inne czynniki:
Takie podejście pomija wszystkie rzeczywiste i strukturalne czynniki, które prowadzą do braku równowagi w BOP i koncentruje się wyłącznie na kredytach krajowych.
9. Zaniedbuje politykę gospodarczą:
Podejście to podkreśla rolę kredytu krajowego w osiąganiu równowagi BOP i zaniedbuje środki polityki gospodarczej. Według prof. Currie równowaga bilansu płatniczego może być również "osiągnięta dzięki polityce zamiany wydatków działającej poprzez realne przepływy i budżet państwa".
Wniosek:
Pomimo tych krytyk, podejście monetarne jest realistyczne, ponieważ bierze pod uwagę zarówno pieniądz krajowy, jak i pieniądz zagraniczny. Nacisk nie kładzie się na względne zmiany cen, lecz na to, w jakim stopniu popyt na rzeczywiste salda pieniężne zostanie zaspokojony ze źródeł wewnętrznych, poprzez tworzenie kredytów lub ze źródeł zewnętrznych, poprzez nadwyżkę lub deficyt w bilansie płatniczym. Deficyt lub nadwyżka bilansu płatniczego może zostać skorygowana poprzez zmiany w podaży pieniądza i ich konsekwencje dla dochodów i wydatków lub, bardziej ogólnie, dla produkcji i konsumpcji towarów.
